隨著11月全球多家央行維持利率不變，12月貨幣政策調(diào)整的預(yù)期成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。受通脹反復(fù)影響，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體方面，美國(guó)年底可能因關(guān)鍵數(shù)據(jù)不充分而暫停降息，歐洲央行謹(jǐn)慎觀望情緒上升，英國(guó)降息可能性上升，日本或仍維持寬松政策；新興市場(chǎng)為預(yù)防通脹反撲風(fēng)險(xiǎn)，普遍秉持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，以穩(wěn)為主把控貨幣政策節(jié)奏。
英國(guó)降息概率大 美歐或維持觀望
英國(guó)央行在日前舉行的11月議息會(huì)議上將基準(zhǔn)利率維持在4%不變。英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利表示，通脹可能已經(jīng)達(dá)到峰值，12月的利率決議將把財(cái)政預(yù)算案納入考量。機(jī)構(gòu)分析稱，貝利的表態(tài)暗示12月很有可能降息。
英國(guó)通脹率目前為3.8%，在七國(guó)集團(tuán)中最高，且利率是歐洲央行的兩倍，增加了政府提振經(jīng)濟(jì)的難度。但9月通脹數(shù)據(jù)保持穩(wěn)定。英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)認(rèn)為，預(yù)計(jì)10月和11月的通脹數(shù)據(jù)將回落，原因是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱和就業(yè)市場(chǎng)惡化對(duì)需求造成影響。貝利表示，“我們?nèi)匀徽J(rèn)為利率將逐步下降，但在再次降息之前，我們必須確保通脹正朝著回到2%目標(biāo)的方向發(fā)展。”
市場(chǎng)人士認(rèn)為，英國(guó)央行12月降息的可能性較大。
由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行等年底可能都將維持利率不變。
隨著美國(guó)政府“停擺”時(shí)間延長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心10月份的部分?jǐn)?shù)據(jù)推遲發(fā)布，特別是美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)注的失業(yè)率數(shù)據(jù)。經(jīng)濟(jì)不確定性加大也令美聯(lián)儲(chǔ)年底再次降息面臨難度。
美國(guó)政府此前警告稱，10月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)報(bào)告也可能史無前例地?zé)o法發(fā)布，因該數(shù)據(jù)需要實(shí)地走訪企業(yè)采集。這將使美聯(lián)儲(chǔ)既缺乏對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況的準(zhǔn)確判斷，也無法評(píng)估通脹壓力。
美聯(lián)儲(chǔ)10月宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到3.75%至4.00%。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在10月利率會(huì)議后已明確表示，在缺乏關(guān)鍵數(shù)據(jù)的情況下，12月再次降息并非板上釘釘。美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜近期也公開表示，鑒于貨幣政策已經(jīng)接近中性水平，美聯(lián)儲(chǔ)在接下來的政策行動(dòng)中應(yīng)保持謹(jǐn)慎。
同樣在10月底降息的加拿大央行，市場(chǎng)普遍預(yù)期其年底也不會(huì)再次降息。
此外，已連續(xù)三個(gè)月維持利率不變的歐洲央行，其在年底前可能也不會(huì)降息。
歐洲央行管理委員會(huì)成員武伊契奇近日表示，當(dāng)前貨幣政策“處于良好狀態(tài)”，并強(qiáng)調(diào)在將通脹率降至歐洲央行目標(biāo)水平且未引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退后，“我們感覺已經(jīng)完成了工作”。盡管歐元區(qū)9月通脹率為2.2%，較8月的2.0%略有攀升，但這一變動(dòng)主要源于服務(wù)價(jià)格的單向推升，并未引發(fā)全面通脹壓力，因此經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍判斷歐洲央行短期內(nèi)對(duì)利率調(diào)整將維持審慎立場(chǎng)——既避免過度刺激導(dǎo)致通脹失控，也防止過早收緊抑制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
日本貨幣政策延續(xù)寬松基調(diào)
日本央行在10月貨幣政策會(huì)議上決定將其政策利率維持在0.50%不變，并未如部分市場(chǎng)機(jī)構(gòu)此前預(yù)期的那樣加息25個(gè)基點(diǎn)。會(huì)議結(jié)束后發(fā)布的展望報(bào)告也未對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹預(yù)測(cè)作出任何修改。
日本央行行長(zhǎng)植田和男在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上延續(xù)了“鴿派”基調(diào)，一度引發(fā)了對(duì)日元的拋售。植田和男表示，央行在應(yīng)對(duì)通脹方面“并未落后于形勢(shì)”。
日本央行表示，一旦看到物價(jià)與工資上漲的“良性循環(huán)”，就會(huì)加息。
匯豐銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，在新的政治格局下，日本央行收緊貨幣政策的門檻現(xiàn)在更高了，但政策正?；M(jìn)程將逐步繼續(xù)。凱投宏觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，到2027年，日本央行將把政策利率上調(diào)至1.5%。
摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，日本央行近期維持利率不變的決定，反映了其對(duì)高市早苗政府追求通貨膨脹和日元貶值的政策偏好的“尊重”。基于此，摩根大通判斷，日本央行的下一次加息可能推遲至明年1月，并因此大幅上調(diào)了美元兌日元的匯率目標(biāo)區(qū)間。
不過，野村證券預(yù)計(jì)，日本貨幣政策不會(huì)顯著受到高市執(zhí)政影響，預(yù)計(jì)日本央行仍將堅(jiān)持通過加息來調(diào)節(jié)貨幣寬松政策的基本方針?！拔覀冾A(yù)測(cè)，日本央行將于2026年1月實(shí)施下一次加息，但如果日元貶值或股市震蕩過于劇烈，加息可能提前到2025年12月；在通脹率低于2%的前提下，此后約一年暫停加息；2027年再進(jìn)行兩次加息?！?/p>
新興市場(chǎng)央行保持審慎立場(chǎng)
結(jié)合全球經(jīng)濟(jì)前景不確定性與通脹調(diào)控需求，多家新興市場(chǎng)央行近期選擇“以靜制動(dòng)”，在年底前保持謹(jǐn)慎觀望情緒。
馬來西亞央行日前將隔夜政策利率（OPR）維持在2.75%不變。這是該行連續(xù)第二次在議息會(huì)議上按兵不動(dòng)，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。
該國(guó)貨幣政策委員會(huì)表示，當(dāng)前利率水平“適宜”，能夠在確保物價(jià)穩(wěn)定的前提下，有效支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2025年迄今，馬來西亞整體通脹均值為1.4%，核心通脹均值為1.9%，均處于溫和區(qū)間。該國(guó)央行指出，在全球成本壓力持續(xù)緩解的背景下，2026年整體通脹預(yù)計(jì)將保持溫和，核心通脹亦有望維持穩(wěn)定，并接近其長(zhǎng)期平均水平。央行同時(shí)強(qiáng)調(diào)，全球經(jīng)濟(jì)仍面臨潛在風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)馬來西亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景構(gòu)成不確定性。因此，貨幣政策將繼續(xù)保持審慎立場(chǎng)，以平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與價(jià)格穩(wěn)定的目標(biāo)。
在拉美，巴西央行日前宣布將基準(zhǔn)利率維持在15%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。
巴西央行貨幣政策委員會(huì)在聲明中表示，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然充滿不確定性。在地緣政治緊張局勢(shì)加劇情況下，新興市場(chǎng)國(guó)家需要特別謹(jǐn)慎。巴西的國(guó)內(nèi)形勢(shì)方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，但勞動(dòng)力市場(chǎng)呈現(xiàn)強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。最近發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，巴西總體通脹和基本通脹指標(biāo)有所改善，但仍高于目標(biāo)水平。
巴西央行貨幣政策委員會(huì)表示，將繼續(xù)關(guān)注美國(guó)對(duì)巴西征收關(guān)稅的公告，以及國(guó)內(nèi)財(cái)政政策將如何影響貨幣政策和金融資產(chǎn)走勢(shì)，并在不確定性加劇的情況下加強(qiáng)其謹(jǐn)慎立場(chǎng)。當(dāng)前，巴西面臨通脹預(yù)期脫錨、通脹預(yù)測(cè)高企、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)韌性不足和勞動(dòng)力市場(chǎng)承壓等多重挑戰(zhàn)。貨幣政策委員會(huì)強(qiáng)調(diào)將保持警惕，未來的貨幣政策步驟可以調(diào)整，如果合適，將恢復(fù)加息周期。
