2025年第三季度，上海妙可藍多食品科技股份有限公司（簡稱“妙可藍多”，600882.SH）的業(yè)績延續(xù)了今年以來的迅猛增勢，成為乳制品行業(yè)中的增速領跑者?！督洕鷧⒖紙蟆酚浾咦⒁獾剑羁伤{多的奶酪業(yè)務正逐步進入收獲期，并向著“讓奶酪進入每一個家庭”的目標不斷邁進。
營收凈利雙增 銷售費用高企
公開資料顯示，妙可藍多成立于1988年11月，主營業(yè)務為以奶酪為核心的特色乳制品的研發(fā)、生產和銷售，同時也從事液態(tài)奶及乳制品貿易業(yè)務。三季報顯示，內蒙古蒙牛乳業(yè)（集團）股份有限公司（簡稱“蒙?！保┳鳛槊羁伤{多的第一大股東，對公司的持股比例達36.77%。2024年7月，妙可藍多完成了對蒙牛所持有的內蒙古蒙牛奶酪有限責任公司100%股權收購，正式實現雙品牌奶酪業(yè)務的全面協同，并逐步形成了“妙可藍多+蒙牛奶酪+愛氏晨曦”的多品牌矩陣。
據三季報，2025年前三季度，妙可藍多共實現營收39.57億元，同比增長10.09%；實現歸母凈利潤1.76億元，同比大增106.88%；實現扣非歸母凈利潤1.20億元，同比增長92.44%。其中，第三季度，妙可藍多實現營業(yè)收入13.90億元，同比增長14.22%；實現歸母凈利潤0.43億元，同比大增214.67%。
從利潤端來看，前三季度，妙可藍多的毛利率為29.88%，較上年同期上升0.95個百分點；凈利率為4.45%，較上年同期上升2.08個百分點。妙可藍多對此表示，毛利率的提升主要得益于產品結構升級和高毛利奶酪品類的收入較上年同期增加；同時，公司收到的政府補助、投資收益和營業(yè)外收支凈額等較上年同期增加。
值得關注的是，妙可藍多的非經常性損益于歸母凈利潤的占比處于偏高水平。2025年前三季度，公司非經常性損益占歸母凈利潤的比例為31.95%。其中，公司前三季度收到政府補助0.26億元，同比大增165.91%，占當期歸母凈利潤的比例為14.89%。此外，妙可藍多的投資收益對歸母凈利潤的貢獻也較大。前三季度公司共實現投資收益0.45億元，同比增長29.27%，占歸母凈利潤的25.44%。
從成本端來看，妙可藍多的銷售費用一直處在高位。拉長時間線看，從2018年到2022年，妙可藍多的銷售費用分別為2.05億元、3.59億元、7.10億元、11.59億元、12.19億元，增長迅猛；2023年以來銷售費用雖有所縮窄但仍處高位，2023年、2024年及2025年上半年，其銷售費用分別為10.19億元、9.22億元和4.46億元。
而從毛利率來看，2023年、2024年及2025年上半年，妙可藍多主營業(yè)務的毛利率分別為26.68%、28.99%、30.79%，凈利率則分別為1.97%、2.35%、5.18%，均呈持續(xù)走高態(tài)勢。
業(yè)內人士就此指出，妙可藍多正處于從“營銷驅動”轉向“效率驅動”、從高投入走向高收獲的關鍵轉型階段。今年前三季度的業(yè)績表現就驗證了其流量策略的成效，但在復雜多變的市場競爭面前，有效構建盈利能力的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，將是妙可藍多實現高質量發(fā)展的重中之重。
奶酪業(yè)務表現亮眼 市占率居行業(yè)前列
從業(yè)務結構來看，妙可藍多的主營業(yè)務分為奶酪、貿易和液態(tài)奶。其中，公司的貿易和液態(tài)奶業(yè)務增長失速，2025年第三季度兩項業(yè)務的營收均出現下滑。據經營數據，2025年第三季度，妙可藍多貿易業(yè)務的營收從2024年同期的1.41億元下降至1.30億元，同比下降約7.3%；液態(tài)奶業(yè)務從2024年同期的0.95億元下降至0.87億元，同比下降約8.6%。
當前，妙可藍多的業(yè)績增長主要由奶酪產品驅動。2025年前三季度，奶酪業(yè)務共實現營收33.02億元，同比增長約17.4%，占主營業(yè)務收入的83.9%。其中，奶酪業(yè)務第三季度實現營收11.66億元，同比增長約22.4%，快于整體營收增速，且占主營業(yè)務收入比例達84.3%，占比有提升趨勢。
財報顯示，妙可藍多圍繞“聚焦奶酪”總體戰(zhàn)略，大力發(fā)展奶酪業(yè)務。今年以來，“TO B、TO C雙輪驅動”的策略取得顯著成效。具體來看，其奶酪制品可以進一步細分為即食營養(yǎng)系列、家庭餐桌系列和餐飲工業(yè)系列。即食營養(yǎng)系列和家庭餐桌系列主要面向C端消費者，而餐飲工業(yè)系列則主要面向B端。C端方面，妙可藍多構建覆蓋生命全周期的產品矩陣，從兒童奶酪轉向全民奶酪，在消費客群和場景層面破圈。B端方面，妙可藍多不斷豐富奶酪的創(chuàng)新應用，為B端客戶提供全方位奶酪解決方案。
根據Worldpanel消費者指數，在2025年上半年中國包裝奶酪品牌銷售額中，妙可藍多奶酪市場占有率超過38%。今年11月初舉行的第八屆中國國際進口博覽會上，妙可藍多創(chuàng)始人柴琇表示，隨著擴大內需、促進生育、健康管理等一系列政策導向的宏觀利好，中國奶酪產業(yè)有望短期內突破千億規(guī)模。隨著國內目標消費人群對奶酪的認知不斷加深，奶酪制品的市場培養(yǎng)正在逐步完成。業(yè)內人士指出，妙可藍多的品牌知名度和市場占有率為未來的規(guī)模擴張奠定了基礎，公司未來有望把握戰(zhàn)略機遇期，通過產品、品牌、渠道協同發(fā)力，逐步構建奶酪行業(yè)的多維增長極，加速實現“共創(chuàng)千億奶酪大賽道”的藍圖。（實習生孫愷禾對本文亦有貢獻）
