在寒武紀(jì)（688256.SH）40億元定增發(fā)行完成不足三個月，12月16日，寒武紀(jì)發(fā)布公告稱，公司擬使用母公司資本公積27.78億元用于彌補(bǔ)母公司累計虧損。其中擬用于補(bǔ)虧的部分全部來源于股東貨幣出資形成的股本溢價。
這一會計科目調(diào)整，卻引發(fā)市場質(zhì)疑。寒武紀(jì)目前股價接近1300元/股，相較于上市之初，漲幅接近20倍。對此，有業(yè)內(nèi)人士對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示：“公司還是得先分紅，才能談大股東減持的事，資本公積彌補(bǔ)虧損就是個財務(wù)上的通路，企業(yè)也沒違規(guī)?！?/p>
前腳定增后腳用資本公積彌補(bǔ)虧損
9月30日晚間，寒武紀(jì)發(fā)布公告稱，公司以1195.02元/股的發(fā)行價，發(fā)行333.49萬股股份，募集資金總額達(dá)39.85億元，用于面向大模型的芯片平臺項目、面向大模型的軟件平臺項目和補(bǔ)充流動資金。寒武紀(jì)本次定增發(fā)行對象最終確定為13名，包含廣發(fā)基金管理有限公司、新華資產(chǎn)管理股份有限公司、國泰海通證券股份有限公司等。其中，廣發(fā)基金管理有限公司獲配最多，達(dá)到12億元。
此次定增完成后，寒武紀(jì)的實收資本和資本公積都實現(xiàn)了增長。公司三季報顯示，截至2025年三季度末，公司實收資本4.22億元，較上半年末增加333.49萬元，資本公積139.78億元，較上半年末增加40億元。
2025年12月16日，寒武紀(jì)發(fā)布公告稱，公司擬使用母公司資本公積27.78億元用于彌補(bǔ)母公司累計虧損。其中擬用于補(bǔ)虧的部分全部來源于股東貨幣出資形成的股本溢價。這一方案獲得了臨時股東會議的通過，同時公司已啟動債權(quán)人通知程序，債權(quán)人可在公告披露后45日內(nèi)要求清償債務(wù)或提供擔(dān)保。
公司表示，本次公積金彌補(bǔ)虧損方案的實施，將減輕歷史虧損負(fù)擔(dān)，有助于公司提升投資者回報能力，推動公司實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
實控人身價超1500億元
寒武紀(jì)成立于2016年, 2020年登陸科創(chuàng)板，公司主營業(yè)務(wù)為人工智能芯片產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)銷售。由于前期一直處在研發(fā)階段，公司自上市以來一直處于虧損狀態(tài)。其中，2022至2024年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.29億元、7.09億元和11.74億元，凈利潤分別虧損13.25億元、8.78億元和4.57億元。
隨著云端思元系列芯片研發(fā)成功并批量銷售，公司業(yè)績在今年實現(xiàn)爆發(fā)。2025上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入28.81億元，同比大增4347.82%；歸母凈利潤達(dá)到10.38億元，成功實現(xiàn)扭虧為盈。進(jìn)入第三季度，增長勢頭依然強(qiáng)勁，前三季度累計營收達(dá)46.07億元，同比增長2386.38%；累計歸母凈利潤約16億元，連續(xù)四個季度實現(xiàn)盈利。
同時，在海外芯片巨頭英偉達(dá)股價飆升的影響之下，寒武紀(jì)的股價從2024年開始大幅上漲，2025年更是一度超過貴州茅臺，成為A股最高。截至12月18日，寒武紀(jì)收報1287元/股，2024年以來股價漲幅超過8倍。實控人陳天石持有1.2億股，持股比例28.35%，身價超過1500億元。
為減持鋪平道路？
資本公積補(bǔ)虧本質(zhì)上是一種財務(wù)手段，是對企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的調(diào)整，并沒有改變公司經(jīng)營模式、技術(shù)水平、市場競爭力。資本公積金補(bǔ)虧既沒有帶來實際的經(jīng)營現(xiàn)金流增長，也不會直接提升企業(yè)的盈利能力。然而這一會計科目調(diào)整，卻引來了市場的質(zhì)疑。
市場質(zhì)疑，寒武紀(jì)用資本公積彌補(bǔ)虧損的目的，在于分紅達(dá)標(biāo)后，便于實控人減持。一位行業(yè)人士就此分析指出：“累計虧損沒有彌補(bǔ)，公司是不能分紅的，沒有分紅公司大股東就不能減持，對于大股東來講，就相當(dāng)于捧了個‘金飯碗’，卻沒有大米落袋?！?/p>
《經(jīng)濟(jì)參考報》記者了解到，按照最新的規(guī)定，實控人想減持自家的股票，是要滿足分紅的條件?！渡鲜泄竟蓶|減持股份管理暫行辦法》顯示，最近三個已披露經(jīng)審計的年度報告的會計年度未實施現(xiàn)金分紅或者累計現(xiàn)金分紅金額低于同期年均歸屬于上市公司股東凈利潤的百分之三十的，但其中凈利潤為負(fù)的會計年度不納入計算。
對于資本公積彌補(bǔ)虧損是為了實控人未來減持這一說法，不同的業(yè)內(nèi)人士有不同的看法。
一位曾經(jīng)的金牌董秘對記者表示：“假設(shè)寒武紀(jì)2025年分紅了，但由于可供計算的盈利年度不足三個，整個計算周期實際上無法有效成立，因此也就無法判斷其累計分紅是否達(dá)標(biāo)，資本公積轉(zhuǎn)增彌補(bǔ)虧損，只是開始分紅的起點，不能視為三年累計分紅的達(dá)標(biāo)線，也就是說單就分紅這一個點來說，即便是在比例達(dá)標(biāo)的情況下，寒武紀(jì)實控人要等到3年后才能減持。”
另一位金牌董秘則對記者表示：“正常情況下，公司每年都分紅、三年累計分紅在累計凈利潤的30%以上，然后實控人減持是合規(guī)的。像這種此前一直沒有盈利也沒分紅，而用資本公積彌補(bǔ)虧損且盈利之后按照30%比例進(jìn)行分紅，下一年分紅后具體能不能減持要看監(jiān)管審核?！?/p>
