12月18日，綠源集團(tuán)（2451.HK）于廈門舉辦年度合作伙伴大會，以“聚勢向新共生向上”為主題，系統(tǒng)發(fā)布了其面向下一階段的“全場景輕出行”產(chǎn)品矩陣、新一代核心技術(shù)體系，以及旨在強(qiáng)化供應(yīng)鏈協(xié)同的“2026新浪潮計劃”。此次大會集中展示了綠源的技術(shù)沉淀與戰(zhàn)略布局，是其從“傳統(tǒng)制造企業(yè)”向“高成長科技平臺”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步，也為資本市場重新評估其長期價值提供了新坐標(biāo)系。
綠源集團(tuán)正處于行業(yè)轉(zhuǎn)型深水區(qū)，通過“技術(shù)平臺化+場景多元化”重塑增長路徑。公司正形成以國內(nèi)兩輪車業(yè)務(wù)為“壓艙石”（第一曲線）、以全球化及高端化為“增長引擎”（第二曲線），并以具身機(jī)器人、租售換電等生態(tài)業(yè)務(wù)為“未來期權(quán)”（第三曲線）的梯次增長格局。其估值邏輯正從單一品類制造商，向具備高成長性的“智能科技平臺”演進(jìn)。
增長結(jié)構(gòu)重塑：三段式曲線清晰演進(jìn)
面對電動兩輪車行業(yè)從“規(guī)模增長”向“高質(zhì)量競爭”的范式轉(zhuǎn)變，綠源集團(tuán)明確提出全場景輕出行戰(zhàn)略，用“一體兩翼”布局，構(gòu)建了清晰的三段式增長路徑。
第一曲線：筑牢“一體”基本盤，夯實(shí)現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。聚焦“液冷品質(zhì)，精工制造”，綠源集團(tuán)發(fā)布了旗艦產(chǎn)品（如S70Pro）及高端電摩（S80、Moda系列），意在搶占3000元以上高毛利價格帶；同時針對三輪車產(chǎn)品進(jìn)行底盤與驅(qū)動技術(shù)的底層重構(gòu)。此業(yè)務(wù)是公司現(xiàn)金流與盈利的核心支撐。通過提升單車價值與拓展多場景三輪車市場，綠源集團(tuán)進(jìn)一步鞏固大眾市場基本盤，增強(qiáng)了在存量競爭環(huán)境下的盈利韌性與風(fēng)險抵御能力。
第二曲線：LYVA與海外業(yè)務(wù)共進(jìn)，培育高增長業(yè)務(wù)。面向全球市場，綠源集團(tuán)積極構(gòu)建“國內(nèi)國際雙循環(huán)”發(fā)展格局，推動品牌升級與運(yùn)營國際化實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性突破。
首先是新品類的戰(zhàn)略布局。LYVAE-bike品牌以新品C10切入高增長的E-Bike賽道。通過自研電機(jī)與傳感系統(tǒng)，綠源集團(tuán)成功卡位高價值零部件與算法層，并在鎂、鋁合金、超輕高強(qiáng)鋼等輕量化材料應(yīng)用上實(shí)現(xiàn)突破。憑借親民的價格定位，有望助力該品類在主流價位段實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長。
除此之外，綠源集團(tuán)還與國際頂尖伙伴進(jìn)行合作。目前，綠源集團(tuán)已披露與寶馬集團(tuán)的合作細(xì)節(jié)，包括獲得寶馬相關(guān)新概念技術(shù)授權(quán)、聯(lián)合寶馬體系內(nèi)的德國工程研發(fā)公司FaissnerPetermeier進(jìn)行產(chǎn)品的工程化開發(fā)，并與寶馬設(shè)計團(tuán)隊DesignWorks開展深度設(shè)計合作。這標(biāo)志著綠源集團(tuán)正在構(gòu)建一個開放共贏的全球技術(shù)生態(tài)。通過整合中國智能制造能力與生態(tài)融合技術(shù)，為全球用戶提供真正符合本地需求的卓越產(chǎn)品。
第三曲線：孵化生態(tài)業(yè)務(wù)，開啟平臺化成長空間。綠源集團(tuán)積極拓展技術(shù)外溢場景，宣布與浙江工業(yè)大學(xué)金華創(chuàng)新聯(lián)合研究院合作開發(fā)國產(chǎn)高性能四足機(jī)器人；成為有鹿智能商用巡掃機(jī)器人“高精度行星減速關(guān)節(jié)模組”的戰(zhàn)略供應(yīng)商；并聯(lián)合越疆科技率先推動智能機(jī)器狗等產(chǎn)品在消費(fèi)和商業(yè)場景的落地。
這標(biāo)志著綠源集團(tuán)將其在精密電機(jī)、控制器領(lǐng)域近三十年的制造能力進(jìn)行戰(zhàn)略性“外溢”至萬億規(guī)模的機(jī)器人賽道。商業(yè)模式正向“整車+核心部件+平臺服務(wù)”多元結(jié)構(gòu)演進(jìn)，為長期發(fā)展打開廣闊的想象空間。
技術(shù)底座升級：三大系統(tǒng)構(gòu)筑平臺化高壁壘
綠源集團(tuán)本次發(fā)布的液冷智慧動力、電池養(yǎng)護(hù)及智慧交互三大系統(tǒng)，共同構(gòu)成綠源集團(tuán)“全場景輕出行”的技術(shù)底座，形成了可跨品類復(fù)用的技術(shù)“護(hù)城河”。
液冷智慧動力系統(tǒng)：全面提升整車?yán)m(xù)航、耐用及智能化水平，增強(qiáng)用戶體驗、增加整車價值，為中高端市場及商用場景提供強(qiáng)有力的溢價基礎(chǔ)及競爭力支撐。
電池養(yǎng)護(hù)系統(tǒng)：實(shí)現(xiàn)了對鉛酸、鋰電、鈉電等主流電池類型的全品類兼容。該系統(tǒng)展現(xiàn)了綠源集團(tuán)在電池管理領(lǐng)域的平臺化能力，可規(guī)模化賦能多車型、多場景，解決冬季續(xù)航衰減等行業(yè)共性痛點(diǎn)。
智慧交互系統(tǒng)：以車規(guī)級高清屏為載體，推動兩輪車從“被動執(zhí)行”向“主動感知”的智能終端演進(jìn)。此舉為未來數(shù)據(jù)服務(wù)、增值功能及會員體系等商業(yè)模式奠定技術(shù)基礎(chǔ)。
產(chǎn)業(yè)協(xié)同與治理體系：構(gòu)建內(nèi)生性增長動力
為驅(qū)動向科技平臺的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，公司著力構(gòu)筑堅實(shí)的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力與系統(tǒng)化治理體系，系統(tǒng)性構(gòu)建內(nèi)生性增長動力。
啟動新浪潮計劃，實(shí)現(xiàn)研發(fā)、計劃、品質(zhì)三位一體整合協(xié)同。“新浪潮計劃”是綠源集團(tuán)為推動產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，聯(lián)合135家核心供應(yīng)商實(shí)施的系統(tǒng)性管理計劃，其核心在于通過研發(fā)、計劃與品質(zhì)的三位一體整合，將傳統(tǒng)供應(yīng)鏈升級為高效聯(lián)動的價值共生網(wǎng)絡(luò)，從而提升整體運(yùn)營韌性，構(gòu)筑覆蓋產(chǎn)品全生命周期的可持續(xù)競爭力壁壘，這一系統(tǒng)化的協(xié)同能力，正逐步沉淀為公司的隱性資產(chǎn)，成為內(nèi)生增長動力的重要來源。
實(shí)施長期激勵，深度綁定生態(tài)伙伴與核心人才。截至12月10日，綠源集團(tuán)向核心員工及相關(guān)人士實(shí)施股權(quán)激勵計劃，覆蓋人數(shù)超200名，授予股份數(shù)量達(dá)數(shù)千萬股。以當(dāng)前估值測算，該部分股權(quán)激勵對應(yīng)市值已突破億元人民幣。這一舉措將外部生態(tài)伙伴與內(nèi)部核心人才的利益與公司長期價值深度綁定，為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供了堅實(shí)的組織保障。
投資邏輯重述
對投資者而言，綠源集團(tuán)已呈現(xiàn)清晰的“三重價值邏輯”：短期看基本盤鞏固。新國標(biāo)車型及高端電摩新品有望驅(qū)動產(chǎn)品矩陣升級與毛利率穩(wěn)步提升；中期看新曲線成長。E-bike、寶馬技術(shù)授權(quán)合作及全球化業(yè)務(wù)及帶來的品牌升級，將提升公司的科技屬性與成長性；長期看生態(tài)價值重估。若“具身智能”部件業(yè)務(wù)形成規(guī)?；涞?，公司將有望從“兩輪車制造商”重估為“高成長科技平臺”，其估值中樞將發(fā)生根本性變化。（鄒易）
注：文中觀點(diǎn)不構(gòu)成投資建議。
