2025年白銀價格漲勢如虹。截至12月中旬，白銀價格漲幅超120%，倫敦現(xiàn)貨銀價從年初約30.1美元/盎司飆升至12月16日的64.74美元/盎司，主要驅(qū)動因素包括，供需持續(xù)失衡、工業(yè)需求爆發(fā)，以及投資資金涌入等。對此，業(yè)內(nèi)專家表示，2026年，白銀價格仍有上行空間，但需警惕短期波動風(fēng)險。
年內(nèi)漲幅超120%
近期，白銀價格屢創(chuàng)新高，漲幅甚至遠(yuǎn)超黃金，成為市場焦點。12月17日，國內(nèi)外白銀市場同步迎來歷史性時刻?！≡谏虾Ｆ谪浗灰姿瑴y期貨主力合約盤中價格一度沖高至每千克15477元，漲幅超過4%，刷新了該合約上市以來的最高紀(jì)錄。國際市場中，COMEX白銀盤中漲超3%，峰值達65.909美元/盎司，倫敦銀現(xiàn)同步走強，最高觸及66.005美元/盎司，兩大核心品種均創(chuàng)下上市以來新高，年內(nèi)漲幅超125%，顯著跑贏同期黃金（64%左右）。
事實上，今年來，白銀價格可謂“一路高歌”。9月第一天現(xiàn)貨白銀就突破40美元/盎司，隨后10月9日突破50美元/盎司，一個多月的時間，漲幅超過20%。此后雖然出現(xiàn)調(diào)整，但很快收復(fù)失地，12月9日白銀現(xiàn)貨盤中突破60美元/盎司，12月10日便突破61美元/盎司。
與此同時，12月3日上海期貨交易所的白銀主力合約價格漲至13866元/公斤，漲幅一度超過2.7%，月線上已經(jīng)連續(xù)上漲8個月。12月12日，上期所白銀期貨主力合約收盤大漲近4%，歷史首次突破15000元/公斤，年內(nèi)累計漲幅接近100%。
中銀國際研報指出，白銀正擺脫其作為黃金“附屬品”的傳統(tǒng)角色，其獨立的投資邏輯和價值正在被市場重新定價。此前據(jù)世界白銀協(xié)會預(yù)測，2025年全球白銀市場將出現(xiàn)約9500萬盎司的供應(yīng)缺口，白銀相對黃金被顯著低估，黃金價格處于歷史高位后，部分資金會尋找更具性價比的貴金屬，白銀成為理想的“黃金平替”。
對此，中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示，白銀價格近期大幅上漲，主要受工業(yè)需求持續(xù)強勁、全球庫存處于十年低位、美聯(lián)儲降息預(yù)期推動金融屬性升溫，以及白銀被列入關(guān)鍵礦產(chǎn)清單引發(fā)市場情緒共振共同驅(qū)動。
未來或有上漲空間
市場普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲降息預(yù)期的升溫是本輪白銀凌厲漲勢的核心驅(qū)動力。白銀作為無息資產(chǎn)，其吸引力與利率水平呈反向關(guān)系。美聯(lián)儲降息直接降低了持有現(xiàn)金和債券的收益，使得白銀的相對吸引力大幅提升。另外，降息預(yù)期導(dǎo)致美元指數(shù)下跌，而白銀以美元計價，美元貶值直接推升銀價。數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)每下跌1%，白銀價格通常上漲1.5%至2%。2025年美元指數(shù)跌破100關(guān)口，為白銀價格上漲提供了強勁動力。
“在全球經(jīng)濟不確定性加劇的背景下，降息政策雖然旨在刺激經(jīng)濟，但也引發(fā)了市場對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂。白銀作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)，其需求在這種環(huán)境下顯著增加。”有機構(gòu)分析人士表示。
除了具有一定貨幣功能外，白銀在工業(yè)上也有越來越多的應(yīng)用。資料顯示，白銀在電子行業(yè)中得到廣泛應(yīng)用，尤其在導(dǎo)體、開關(guān)、觸點和保險絲上。白銀還可用于厚膜漿料，網(wǎng)孔狀和結(jié)晶狀的白銀可以作為化學(xué)反應(yīng)的催化劑。硝酸銀用于鍍銀，可制作銀鏡。此外，碘化銀還用于人工降雨。
東興證券研報顯示，2024年全球白銀需求達36207噸，其中工業(yè)需求占比58.5%，且2019至2024年間工業(yè)用銀需求年復(fù)合增速達5.4%，貢獻了同期白銀需求總增長量的98%。而供應(yīng)端則呈現(xiàn)剛性特征，據(jù)預(yù)測，2024至2027年間全球白銀供應(yīng)量年復(fù)合增速或僅1.2%，預(yù)計2025至2027年供需缺口將從4498噸逐步放大至6791噸。
“今年以來，白銀主要生產(chǎn)國（如墨西哥、秘魯）出產(chǎn)量減少，同時白銀原料回收增長乏力，整體呈現(xiàn)供應(yīng)不足的局面。全球庫存快速消耗，全球主要交易所的白銀庫存已降至低位?！眹┚财谪浭袌龇治鰩熽愹E昊分析稱，除全球性供應(yīng)收縮外，工業(yè)需求方面，光伏產(chǎn)業(yè)用銀量快速增長，改變了白銀的傳統(tǒng)需求結(jié)構(gòu)，同時今年以來新能源汽車與AI算力服務(wù)器領(lǐng)域也貢獻了較大的需求增量。
對此，婁飛鵬認(rèn)為，未來走勢方面，供需缺口預(yù)計仍將延續(xù)，2025年全球白銀礦產(chǎn)供應(yīng)基本持平，而光伏、新能源汽車及電子工業(yè)需求保持高位，結(jié)構(gòu)性短缺未改。美聯(lián)儲降息周期若持續(xù)，將支撐實際利率下行，進一步強化白銀的金融配置需求。據(jù)此來看，白銀價格仍有上漲的可能。
事實上，高盛、摩根士丹利、花旗等國際投行紛紛上調(diào)白銀目標(biāo)價格。瑞銀將2026年白銀目標(biāo)價上調(diào)至58至60美元/盎司，甚至不排除觸及65美元/盎司的可能；花旗、渣打預(yù)測銀價將穩(wěn)定在55美元/盎司以上，更有機構(gòu)大膽喊出100美元/盎司的長期目標(biāo)。
警惕短期回調(diào)風(fēng)險
盡管機構(gòu)對白銀中長期走勢看好，但短期風(fēng)險也不容忽視。五礦期貨最新研報提醒，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)偏弱雖提振降息預(yù)期，但銀價在前期已錄得大幅上漲，當(dāng)前建議維持觀望。華泰期貨同樣認(rèn)為，白銀價格預(yù)計維持震蕩格局，需警惕高位獲利了結(jié)帶來的價格回落風(fēng)險。
事實上，針對白銀市場過熱態(tài)勢，監(jiān)管層已及時出手。12月10日，上期所對白銀期貨相關(guān)合約交易保證金比例和漲跌停板幅度做出調(diào)整：白銀期貨AG2602合約的漲跌停板幅度調(diào)整為15%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為16%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為17%。
“白銀市場規(guī)模較小，流動性更容易受大資金影響，這確實會加劇未來波動性。大額交易可能快速推高或拉低價格，導(dǎo)致市場不穩(wěn)定，投資者需謹(jǐn)慎管理風(fēng)險。”對此，機構(gòu)分析人士坦言。在陳駿昊看來，整體上白銀價格短期可關(guān)注宏觀預(yù)期的兌現(xiàn)情況及現(xiàn)貨市場變化。盤面上，續(xù)創(chuàng)歷史新高后需注意短期獲利了結(jié)情緒以及議息落地后可能出現(xiàn)的預(yù)期差情況，注意價格高位風(fēng)險。
“作為普通投資者，需警惕價格劇烈波動帶來的回撤風(fēng)險，避免追高。白銀兼具商品與金融屬性，其波動率遠(yuǎn)高于黃金，歷史數(shù)據(jù)顯示年度漲幅超100%后常伴隨深度回調(diào)?！眾滹w鵬建議理性評估自身風(fēng)險承受能力，不宜重倉單一品種，可考慮分散配置，并關(guān)注光伏政策、美聯(lián)儲政策動向與全球庫存變化等。
