今年以來，東京股市兩大股指不斷刷新收盤紀(jì)錄。13日、14日，受日本首相高市早苗將于1月下旬宣布解散眾議院提前舉行大選消息刺激，股市連創(chuàng)新高，日經(jīng)股指也首次突破54000點關(guān)口。
由于支撐股市持續(xù)上漲的原因并不是日本經(jīng)濟的有力復(fù)蘇，日本國內(nèi)媒體鮮有歡呼陶醉之聲。有經(jīng)濟學(xué)家直接指出，股市上漲并沒有給普通國民帶來生活層面的改善，由于近年來工資漲幅始終追不上物價漲幅，實際工資持續(xù)縮水，民眾依舊深陷消費能力不斷萎縮的困境。
那么，在經(jīng)濟低迷的日本，到底是哪些因素在推動?xùn)|京股市持續(xù)走高呢？
首先，日本金融環(huán)境仍然非常寬松。雖然日本央行自去年3月起結(jié)束負利率政策，開始步入加息通道，但考慮到30年來日本上下早已習(xí)慣了通縮和超低利率、甚至負利率環(huán)境，日本央行加息謹慎。經(jīng)歷3次試探性加息和近一年的艱難權(quán)衡后，去年12月央行才將政策利率從0.5%上調(diào)至0.75%水平。央行行長植田和男表示，從全球來看，加息至0.75%仍是比較低的利率，日本貨幣政策環(huán)境依然寬松。
其次，日元極度疲軟。由于日本國內(nèi)人手短缺、消費疲軟，日本大企業(yè)普遍不看好日本國內(nèi)市場的發(fā)展，他們在海外的巨額盈利絕大部分滯留海外，并繼續(xù)追求海外業(yè)務(wù)的發(fā)展。在這種背景下，日本大企業(yè)盈利很大程度上只是賬面數(shù)字的體現(xiàn)，將巨額海外盈利兌換成日元匯回日本國內(nèi)的需求持續(xù)低迷。而日本近年來貿(mào)易逆差持續(xù)，更是成為日元貶值的結(jié)構(gòu)性原因。
此外，日本首相高市早苗力推積極財政政策，熱衷寬松貨幣政策，進一步助長了日元貶值趨勢。去年10月3日高市當(dāng)選自民黨總裁前，日元對美元匯率尚徘徊于1美元兌147日元區(qū)間。其后，隨著高市當(dāng)選自民黨總裁進而當(dāng)選日本首相，日元匯率重新進入下降通道，不斷走軟，1月14日已下探至1美元兌159日元區(qū)間。
物價上漲提振企業(yè)業(yè)績。去年11月日本剔除生鮮食品后的核心消費價格指數(shù)同比上升3.0%，連續(xù)51個月同比上升。物價持續(xù)上漲令日本企業(yè)長期以來形成的不敢轉(zhuǎn)嫁成本、不敢提價的通縮心態(tài)明顯消退。越來越多的企業(yè)已習(xí)慣于提價，并從中受益。受益于通脹環(huán)境，很多企業(yè)得以從數(shù)量和價格兩方面實現(xiàn)銷售額增長，使得企業(yè)收益明顯增加，助推了股價上漲。
海外資金追捧。寬松的金融環(huán)境、疲軟的日元、通脹持續(xù)三大因素疊加，吸引越來越多的海外機構(gòu)投資者來日本股市淘金。2024財年，海外投資者的持股比例達到創(chuàng)紀(jì)錄的32.4%；同期日本金融機構(gòu)的持股比例為28.3%，個體股民的持股比例僅為17.3%。同時，海外機構(gòu)投資者熱衷交易、買賣活躍，從交易額來看其占比常達七成左右，成為左右東京股市的最重要力量。
最后，也是最重要的原因，日本股價的高低并不取決于日本國內(nèi)經(jīng)濟狀況。曾長期擔(dān)任瑞穗證券首席市場經(jīng)濟學(xué)家的上野泰也指出，由于日本國內(nèi)市場規(guī)模有限且趨于萎縮，日本公司的主戰(zhàn)場早就轉(zhuǎn)移到海外。因此，日本的股價反映的并不是日本國內(nèi)經(jīng)濟狀況，而是全球化經(jīng)營的日本企業(yè)的業(yè)績前景。
日本公司盈利嚴(yán)重依賴海外業(yè)務(wù)，海外收入占其總收入的比重常達40%甚至50%以上。海外表現(xiàn)也因此成為市場評估企業(yè)盈利能力的最重要抓手。
以迅銷集團為例，其日前公布的財報顯示，公司核心企業(yè)優(yōu)衣庫在中國、北美和歐洲市場均保持良好發(fā)展勢頭。受益于優(yōu)衣庫海外業(yè)務(wù)增長，迅銷公司連續(xù)3年凈利潤創(chuàng)下新高，并得以上調(diào)新財年盈利預(yù)期。財報發(fā)表后，迅銷公司股票連日刷新上市以來最高價，13日成為首只市值超過20萬億日元的日本零售股。目前，迅銷市值在東京股市排名第七。
日本經(jīng)濟新聞社編委小平龍四郎日前援引日本經(jīng)濟研究中心理事長巖田一政的觀點指出，泡沫經(jīng)濟崩潰后的約35年間，日本實際工資幾乎一直在下降，消費持續(xù)低迷；在過去10多年間日本人均勞動生產(chǎn)率也一直停滯不前甚至緩慢下降?！氨M管東京股市連創(chuàng)新高，但我認為日本經(jīng)濟的頑疾并未治愈，仍十分嚴(yán)重?！?/p>
