自2021年?duì)I收達(dá)到峰值后，申聯(lián)生物醫(yī)藥(上海)股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱“申聯(lián)生物”，688098.SH）的營(yíng)收未有大的改觀，公司2025年?duì)I收再度下滑。公司1月23日盤后發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，盡管公司采取了種種措施，依然未能阻止2025年銷售收入、毛利率下滑，但降本增效措施使得凈利潤(rùn)虧損減少。
上述業(yè)績(jī)表現(xiàn)凸顯了國(guó)內(nèi)動(dòng)物疫苗行業(yè)公司的競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀。申聯(lián)生物于2019年10月28日在科創(chuàng)板上市，迄今累計(jì)直接融資4.4億元，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.66億元，累計(jì)現(xiàn)金分紅1.58億元，派息融資比35.89%。2021年是公司營(yíng)收峰值，之后整體呈下滑態(tài)勢(shì)，而凈利更是在2020年見(jiàn)頂后持續(xù)下滑。
圖：申聯(lián)生物上市以來(lái)業(yè)績(jī)情況 資料來(lái)源：Wind 制圖：郭新志
申聯(lián)生物主要產(chǎn)品是獸用生物制品，核心產(chǎn)品為口蹄疫疫苗，但由于該賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈，口蹄疫疫苗招采價(jià)格下滑，導(dǎo)致公司產(chǎn)品毛利率下滑，疊加生豬養(yǎng)殖行業(yè)需求結(jié)構(gòu)惡化，申聯(lián)生物在供需兩端均承壓，2024年，公司首次出現(xiàn)虧損。
2025年，申聯(lián)生物預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)約-2000萬(wàn)元，與上年同期相比，減少虧損約2474 萬(wàn)元。預(yù)計(jì)2025年度歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)約-2350萬(wàn)元，與上年同期相比，減少虧損約2488萬(wàn)元，虧損幅度同比收窄約51%。
虧損的主要原因仍是主營(yíng)業(yè)務(wù)尚未恢復(fù)。公司在業(yè)績(jī)預(yù)告中指出，2025年度，公司持續(xù)拓展生物醫(yī)藥技術(shù)應(yīng)用新領(lǐng)域，多措并舉提升產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，公司營(yíng)銷布局不斷優(yōu)化提升，產(chǎn)品進(jìn)入大型養(yǎng)殖集團(tuán)供應(yīng)鏈體系取得積極進(jìn)展，產(chǎn)品銷售量增加。但由于動(dòng)保行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，疫苗產(chǎn)品單價(jià)下降，導(dǎo)致公司銷售收入和毛利率較去年同期均略有下降。
同時(shí)，由于客戶延遲支付貨款導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款余額增大，公司計(jì)提的信用減值損失上升。另外，隨著公司新疫苗車間投入使用并轉(zhuǎn)固，相關(guān)固定資產(chǎn)折舊額增加。
在此挑戰(zhàn)下，申聯(lián)生物不得不采取降本增效措施。2025年，公司適時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，市場(chǎng)拓展進(jìn)一步聚焦客戶需求，多聯(lián)多價(jià)疫苗等產(chǎn)品研發(fā)取得積極進(jìn)展，豬瘟基因工程亞單位疫苗、豬鏈球菌病/傳染性胸膜肺炎二聯(lián)疫苗等產(chǎn)品接連上市，產(chǎn)品種類更加豐富；內(nèi)部管理更加精干高效，期間費(fèi)用總額較上年同期明顯下降，歸屬母公司凈利潤(rùn)虧損減少約55%。
此外，公司還布局人用創(chuàng)新藥。2025年初，公司投資參股創(chuàng)新藥公司揚(yáng)州世之源生物科技有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“世之源”），世之源正在開展創(chuàng)新藥的臨床研究并進(jìn)行持續(xù)投入，對(duì)公司凈利潤(rùn)造成一定影響。為全面實(shí)現(xiàn)人藥和動(dòng)保雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展的模式，公司擬收購(gòu)世之源的控股權(quán)，未來(lái)公司將以世之源作為新型生物醫(yī)藥技術(shù)及人用創(chuàng)新藥推進(jìn)平臺(tái)，充分發(fā)揮公司前沿生物技術(shù)及生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)在人用創(chuàng)新藥領(lǐng)域的延展應(yīng)用，快速推進(jìn)艾滋病單抗等多個(gè)創(chuàng)新藥的研發(fā)及上市。
盡管如此，申聯(lián)生物目前正處于“老產(chǎn)品降價(jià)+新產(chǎn)品未接棒”的青黃不接期，寵物疫苗獲批進(jìn)度以及海外訂單能否落地將成為公司能否形成業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的重要因素。
按照計(jì)劃，申聯(lián)生物將于4月29日披露2025年度報(bào)告。1月23日，申聯(lián)生物收于9.97元/股，漲幅0.10%，總市值40.94億元。
