2025年國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)迎來(lái)明顯復(fù)蘇，文化和旅游部數(shù)據(jù)顯示，全年國(guó)內(nèi)居民出游65.22億人次，同比增長(zhǎng)16.2%。從A股上市旅企發(fā)布的2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，企業(yè)盈虧分化顯著。在行業(yè)整體向好的背景下，各企業(yè)因業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、資源稟賦、非經(jīng)常性損益等因素，走出了不同的業(yè)績(jī)曲線。
多家公司預(yù)計(jì)盈利 頭部公司增速放緩
截至2月5日，景區(qū)、酒店、旅游綜合板塊已有20余家上市公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告和快報(bào)，整體呈現(xiàn)半數(shù)盈利半數(shù)虧損、“頭部承壓、尾部虧損、細(xì)分賽道分化”的特征。中青旅（600138.SH）、宋城演藝（300144.SZ）、陜西旅游（603402.SH）、三峽旅游（002627.SZ）、南京商旅（600250.SH）等10余家公司預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)盈利。
在旅行社與在線旅游（OTA）細(xì)分賽道，中青旅、凱撒旅業(yè)（000796.SZ）、眾信旅游（002707.SZ）和嶺南控股（000524.SZ）4家公司已發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告和快報(bào)，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)均為正值。
受益于出入境旅游市場(chǎng)的穩(wěn)步恢復(fù)，中青旅2025年旅游產(chǎn)品服務(wù)收入同比提升，同時(shí)策略性投資業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進(jìn)，其業(yè)績(jī)快報(bào)披露，公司2025年?duì)I業(yè)總收入突破百億元，達(dá)113.39億元，同比增長(zhǎng)13.88%。凈利潤(rùn)方面，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8388.72萬(wàn)元，同比下降47.72%。中青旅表示，凈利潤(rùn)水平下降主要系收入結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致，其中旅游產(chǎn)品服務(wù)和策略性投資業(yè)務(wù)毛利水平相對(duì)較低，景區(qū)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)受細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、天氣原因影響經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)同比有所下降，投資收益進(jìn)一步降低。
經(jīng)歷重整、“摘帽”的老牌旅游綜合服務(wù)商凱撒旅業(yè)，預(yù)計(jì)2025年度扭虧為盈，相較上一年的凈虧損，業(yè)績(jī)明顯起色。業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，凱撒旅業(yè)預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3200萬(wàn)至4800萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)131.06%至146.58%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-16000萬(wàn)元至-9000萬(wàn)元，上年同期為-8532.68萬(wàn)元。
凱撒旅業(yè)預(yù)計(jì)，扭虧為盈主要原因是子公司相關(guān)訴訟案件達(dá)成和解或取得生效判決，根據(jù)進(jìn)展情況相應(yīng)沖回前期已計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備或確認(rèn)債務(wù)重組收益；公司參與*ST張股（000430.SZ，原證券簡(jiǎn)稱“張家界”）重整投資，因標(biāo)的股價(jià)變動(dòng)而形成公允價(jià)值變動(dòng)收益。上述事項(xiàng)均屬于非經(jīng)常性損益。
眾信旅游、嶺南控股業(yè)績(jī)預(yù)減。眾信旅游預(yù)計(jì)2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)500萬(wàn)元，同比大幅下降95.28%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)7000萬(wàn)元，同比下降33.44%。嶺南控股預(yù)計(jì)2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7000萬(wàn)元至7500萬(wàn)元，同比下降50.05%-53.38%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)6050萬(wàn)元至6650萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.05%-9.97%。
針對(duì)凈利潤(rùn)大幅下滑，眾信旅游稱，一是使用公積金彌補(bǔ)母公司累計(jì)虧損，由此終止確認(rèn)賬面遞延所得稅資產(chǎn)7151.38萬(wàn)元，導(dǎo)致當(dāng)期利潤(rùn)減少；二是國(guó)際局勢(shì)變動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈使得公司收入增速放緩，毛利率及盈利水平同比下降。
行業(yè)龍頭營(yíng)收凈利雙降
桂林旅游、大連圣亞均預(yù)計(jì)扭虧。桂林旅游預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1100萬(wàn)元，上年同期為-20446.31萬(wàn)元，扭虧為盈；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)-4860萬(wàn)元，上年同期為-19968.02萬(wàn)元，大幅減虧；基本每股收益0.0235元。
桂林旅游表示，扭虧為盈主要原因是2025年公司接待游客人次同比增長(zhǎng)約9.97%；通過(guò)轉(zhuǎn)讓資江丹霞旅游公司100%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)非經(jīng)常性損益約2900萬(wàn)元；公司收回前期欠款，據(jù)此轉(zhuǎn)回壞賬準(zhǔn)備1999萬(wàn)元，相應(yīng)增加非經(jīng)常性損益。此外，公司擬計(jì)提資產(chǎn)減值損失及信用減值損失合計(jì)約3500萬(wàn)元。
潘悅 制圖
大連圣亞預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為2200萬(wàn)元到3300萬(wàn)元，上年同期為-7018.22萬(wàn)元，同比將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；預(yù)計(jì)2025年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為4780萬(wàn)元到7170萬(wàn)元。公司稱，業(yè)績(jī)變化主要是訴訟賠償金額、訴訟案件委托代理費(fèi)用、項(xiàng)目投資差額補(bǔ)足義務(wù)較上期減少等因素綜合所致。
人工景區(qū)龍頭企業(yè)宋城演藝預(yù)計(jì)2025年?duì)I業(yè)收入21.50億元至23.65億元，上年同期為24.17億元；預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.11億元至9.15億元，同比下降32.21%至12.75%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)6.80億元至8.84億元，同比下降34.12%至14.36%。
宋城演藝表示，營(yíng)收下滑是由于輕資產(chǎn)輸出業(yè)務(wù)在手訂單收款良好，但按分階段交付進(jìn)度確認(rèn)的收入同比減少，另外部分項(xiàng)目受區(qū)域出行環(huán)境波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，收入出現(xiàn)階段性回落。此外，報(bào)告期內(nèi)的成本費(fèi)用、人工成本有所增加；非經(jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤(rùn)影響額約3100萬(wàn)元。
而剛剛宣布重整計(jì)劃執(zhí)行完畢的*ST張股預(yù)計(jì)2025年減虧，公司已申請(qǐng)撤銷因被法院裁定受理重整而實(shí)施的退市風(fēng)險(xiǎn)警示。業(yè)績(jī)預(yù)告披露，公司預(yù)計(jì)2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損4.5億元至5.5億元，同比減虧22.69%-5.51%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)虧損4.32億元至5.32億元，同比減虧25.73%-8.54%；營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)為4億元至4.8億元；基本每股收益虧損0.56元/股至0.68元/股。虧損主要原因是子公司大庸古城計(jì)提資產(chǎn)減值。
旅游綜合類公司業(yè)績(jī)承壓 西安旅游或面臨退市風(fēng)險(xiǎn)警示
旅游綜合類上市公司云南旅游（002059.SZ）增虧，西安旅游（000610.SZ）、曲江文旅（600706.SH）、天府文旅（000558.SZ）等預(yù)計(jì)續(xù)虧。
云南旅游預(yù)計(jì)2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-5.8億元至-3億元，上年同期為-2810.15萬(wàn)元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)-5.9億元至-3.1億元，上年同期為-3.36億元。公司稱，業(yè)績(jī)變動(dòng)主要原因是新業(yè)務(wù)拓展尚處于培育期，旅游文化科技板塊營(yíng)收及毛利率同比下滑；傳統(tǒng)旅游業(yè)務(wù)受客單消費(fèi)下降影響，業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)下滑。另外，公司對(duì)存在減值跡象的資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備，對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定負(fù)向影響。
受傳統(tǒng)景區(qū)門票銷售收入、傳統(tǒng)餐飲收入下降影響，曲江文旅預(yù)計(jì)2025年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)約-1.3億元至-1.65億元，歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)約-2.15億元至-2.5億元。
值得注意的是，區(qū)域上市旅企西安旅游預(yù)計(jì)2025年凈利潤(rùn)為負(fù)值、期末凈資產(chǎn)為負(fù)值。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損2.90億元至2.37億元，上年同期虧損2.60億元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為虧損2.66億元至2.11億元，上年同期虧損2.62億元。期末，歸屬于母公司所有者權(quán)益預(yù)計(jì)為-5331.74萬(wàn)元至-31.74萬(wàn)元。若公司2025年度經(jīng)審計(jì)后的期末歸屬于母公司凈資產(chǎn)為負(fù)值，在2025年報(bào)披露后，公司股票交易可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
