近段時(shí)間，全球人工智能（AI）競(jìng)賽持續(xù)升溫，多家跨國(guó)科技巨頭2026年預(yù)計(jì)將投入總計(jì)約6500億美元用于AI領(lǐng)域，以AI基礎(chǔ)設(shè)施、云服務(wù)數(shù)據(jù)中心以及全球算力布局為核心的歷史性資本支出擴(kuò)張周期或?qū)㈤_(kāi)啟。然而，在這種勢(shì)頭下，對(duì)“AI泡沫”的擔(dān)憂也在升溫，如此龐大的投資能否獲得相應(yīng)的回報(bào)以及AI大規(guī)模應(yīng)用帶來(lái)的能源壓力，都是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
資本支出急劇攀升
據(jù)路透社報(bào)道，最新預(yù)測(cè)顯示，微軟、谷歌母公司字母表、亞馬遜、元宇宙這四家科技巨頭，2026年計(jì)劃在AI領(lǐng)域的投資總額將突破6500億美元。這筆龐大的資金將投向新建數(shù)據(jù)中心，以及包括AI芯片、網(wǎng)絡(luò)線纜、備用發(fā)電機(jī)等在內(nèi)的一系列設(shè)備。
據(jù)彭博社報(bào)道，全球AI賽道競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，為了在尚處于早期的全球AI市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，這四家科技巨頭計(jì)劃投入的資本支出規(guī)模創(chuàng)下本世紀(jì)以來(lái)新高，且較前一年增長(zhǎng)約60%，這意味著全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)浪潮將再次提速。研究機(jī)構(gòu)DA Davidson分析師吉爾·盧里亞表示，這四家公司把AI算力競(jìng)賽視為下一個(gè)“贏者通吃”的市場(chǎng)，它們都不愿輸?shù)暨@場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
彭博社數(shù)據(jù)顯示，四家公司2026年的資本支出預(yù)算均接近或超過(guò)過(guò)去三年總和，單家支出規(guī)模也將刷新過(guò)去10年最高紀(jì)錄。
具體來(lái)看，谷歌母公司字母表公布的資本支出計(jì)劃高達(dá)1850億美元，超過(guò)了分析師的預(yù)期，規(guī)模近乎翻倍，成為全球AI基建投入的核心玩家，但也令投資者感到不安；亞馬遜則以超2000億美元的支出鞏固規(guī)模優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)保持領(lǐng)先地位；元宇宙預(yù)計(jì)2026年全年資本支出將最高達(dá)到1350億美元，增幅約87%；微軟公布資本支出將接近1050億美元。微軟與元宇宙的投入金額雖將實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，但投入規(guī)模仍處于第二梯隊(duì)。
據(jù)外媒報(bào)道，自2024年起，美國(guó)科技巨頭的資本支出增速陡峭上行，AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成為絕對(duì)核心驅(qū)動(dòng)力，行業(yè)整體投入規(guī)模三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)近兩倍增長(zhǎng)，巨頭間的競(jìng)爭(zhēng)格局隨投入力度分化，呈現(xiàn)出鮮明的梯隊(duì)特征。
2024至2025年是AI投資增速最快的爆發(fā)期，亞馬遜、字母表、元宇宙三家公司支出增幅均超50%，四大巨頭資本支出合計(jì)由約2560億美元躍升至4270億美元。資金全部集中投向數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張、AI芯片采購(gòu)、算力網(wǎng)絡(luò)搭建等核心領(lǐng)域，標(biāo)志著科技巨頭正式開(kāi)啟AI基建的全面布局。
縱觀三年趨勢(shì)，科技巨頭的投資主線高度聚焦，云服務(wù)與AI基礎(chǔ)設(shè)施成為資本支出的唯一落腳點(diǎn)。巨頭間的競(jìng)爭(zhēng)已從業(yè)務(wù)層面轉(zhuǎn)向底層算力的硬實(shí)力比拼，一場(chǎng)圍繞AI基建的競(jìng)賽，正成為巨頭們搶占未來(lái)行業(yè)話語(yǔ)權(quán)的關(guān)鍵。
投資回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)不安
然而，巨額資本開(kāi)支計(jì)劃的相繼落地，直接引發(fā)資本市場(chǎng)集體承壓?！百Y本支出規(guī)模令人咋舌?！泵绹?guó)聯(lián)博資產(chǎn)管理公司的基金負(fù)責(zé)人吉姆·蒂爾尼說(shuō)，即使這些公司年度總營(yíng)收增長(zhǎng)14%至1.6萬(wàn)億美元，也難以支撐如此大規(guī)模支出。
有媒體評(píng)論稱，這一市場(chǎng)震蕩的背后，不僅是投資者對(duì)科技巨頭在AI領(lǐng)域的長(zhǎng)期布局與短期盈利、現(xiàn)金流壓力間的艱難權(quán)衡，更暗藏著華爾街短期業(yè)績(jī)導(dǎo)向與企業(yè)家長(zhǎng)期價(jià)值堅(jiān)守的核心分歧。
有分析師指出，這種前所未有的基礎(chǔ)設(shè)施大規(guī)模建設(shè)，將迫使科技巨頭高管們?cè)谙鳒p股東資本回報(bào)、動(dòng)用現(xiàn)金儲(chǔ)備或者比原先計(jì)劃更多地進(jìn)入債券和股票市場(chǎng)融資這三種方案中做出抉擇。
“由此帶來(lái)的對(duì)高評(píng)級(jí)債券發(fā)行的利好影響是顯而易見(jiàn)的。”摩根大通分析師預(yù)計(jì)，今年科技和媒體公司將至少發(fā)行3370億美元的高評(píng)級(jí)債券。
一名男子在2026年美國(guó)拉斯維加斯消費(fèi)電子展上走過(guò)印有“物理AI”字樣的展臺(tái)。（資料照片）
有科技公司表示，投資或舉債開(kāi)發(fā)AI，已經(jīng)讓它們從渴望使用這一技術(shù)的企業(yè)和消費(fèi)者那里獲得了更高的收入。但批評(píng)人士擔(dān)心，開(kāi)發(fā)AI的前期成本巨大，除非AI能從根本上重塑生活、工作和經(jīng)濟(jì)，并為科技公司帶來(lái)巨額新利潤(rùn)，這些投資才可能獲得回報(bào)。
英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，為訓(xùn)練和運(yùn)行ChatGPT、谷歌Gemini及Anthropic旗下Claude等AI系統(tǒng)，相關(guān)企業(yè)投入的建設(shè)資金之巨大，可能將壓過(guò)這些全球最具現(xiàn)金流創(chuàng)造能力的企業(yè)的利潤(rùn)表現(xiàn)。法國(guó)巴黎銀行分析師指出，甲骨文、字母表、亞馬遜和元宇宙的自由現(xiàn)金流正開(kāi)始“迅速下滑，逼近負(fù)值區(qū)間”，只有微軟“至少在現(xiàn)階段顯得更具韌性”。
英國(guó)投資平臺(tái)AJ Bell投資總監(jiān)拉斯·莫爾德表示，市場(chǎng)擔(dān)憂這些互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)“正在從輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)向更為資本密集的模式”，使其現(xiàn)金流“比以往更不透明或更難預(yù)測(cè)”。莫爾德表示，在專注AI的科技公司中，資本支出的增速已遠(yuǎn)超營(yíng)收增長(zhǎng)。他指出，這一趨勢(shì)的初步跡象是債務(wù)使用增加，以及股票回購(gòu)計(jì)劃的縮減。此類慷慨支出的下降，會(huì)降低投資者在這些公司短期持股的回報(bào)。
目前，AI產(chǎn)業(yè)下游的商業(yè)化應(yīng)用場(chǎng)景仍顯匱乏，消費(fèi)端、工業(yè)端的規(guī)?；儸F(xiàn)仍處于探索階段。麥肯錫調(diào)研顯示，近80%部署AI的企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)提升，95%的生成式AI試點(diǎn)項(xiàng)目沒(méi)有帶來(lái)直接財(cái)務(wù)回報(bào)。
還有一點(diǎn)值得注意的是，隨著數(shù)據(jù)中心建設(shè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，四大巨頭已開(kāi)始爭(zhēng)奪有限的電工、水泥攪拌車，以及臺(tái)積電工廠生產(chǎn)的英偉達(dá)芯片。吉爾·盧里亞直言，相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)能瓶頸當(dāng)前已然存在，且未來(lái)仍將持續(xù)，巨頭們能否兌現(xiàn)龐大的投資目標(biāo)尚未可知。
數(shù)據(jù)中心耗電量持續(xù)高企
與此同時(shí)，占地龐大的AI數(shù)據(jù)中心設(shè)施用電驚人，導(dǎo)致地區(qū)能源供應(yīng)緊張，引發(fā)電價(jià)上漲的擔(dān)憂。此外，少數(shù)幾家資金充裕的科技巨頭的大規(guī)模AI基建可能會(huì)扭曲宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，因?yàn)樗鼈冊(cè)诿绹?guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的占比越來(lái)越高。
國(guó)際能源署去年發(fā)布報(bào)告稱，到2030年，全球數(shù)據(jù)中心的電力需求預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)一倍以上，達(dá)到約945太瓦時(shí)，人工智能將成為推動(dòng)這一用電激增的主要?jiǎng)恿Α?/p>
在此背景下，受AI算力負(fù)載持續(xù)攀升、能效管控法規(guī)日趨嚴(yán)格以及低碳數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施快速落地等因素驅(qū)動(dòng)，全球綠色AI數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)將迎來(lái)強(qiáng)勁擴(kuò)張。加拿大優(yōu)先研究公司報(bào)告顯示，全球綠色AI數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模在2026年預(yù)計(jì)達(dá)676億美元，到2035年可能增長(zhǎng)到約1230億美元。
