近日，中飲巴比食品股份有限公司（簡稱“巴比食品”，605338.SH）發(fā)布的2025年度業(yè)績快報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營收18.59億元，同比增長11.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.73億元，同比下降1.30%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤2.45億元，同比增長16.49%?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，巴比食品主營業(yè)務(wù)盈利韌性持續(xù)顯現(xiàn)，近三年?duì)I收和扣非歸母凈利潤持續(xù)增長，盈利結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。
公開資料顯示，巴比食品2003年創(chuàng)立于上海，以中華包點(diǎn)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主業(yè)。公司2020年登陸上交所主板，成為A股“中國包子第一股”。經(jīng)過多年發(fā)展，巴比食品已形成“門店業(yè)務(wù)+大客戶零售業(yè)務(wù)”雙輪驅(qū)動(dòng)格局，主要采用“特許加盟為主、直營與團(tuán)餐為輔”的全渠道銷售模式，是國內(nèi)早餐連鎖領(lǐng)域的主要企業(yè)之一。
2025年，巴比食品持續(xù)以內(nèi)生拓展與外延并購并舉的方式推進(jìn)門店網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。內(nèi)生拓展方面，公司全年設(shè)定1000家新開門店目標(biāo)，2025年第三季度完成毛開店541家，剔除并表的“饅鄉(xiāng)人”品牌后，自主新開門店293家；區(qū)域布局上，公司在華東、華北核心區(qū)域加密門店布局，同時(shí)向三四線城市及縣級市場下沉，華東新增縣域覆蓋網(wǎng)點(diǎn)，華北門店輻射范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。外延并購方面，公司持續(xù)推進(jìn)2024年收購的“青露”“蒸全味”品牌整合工作，并在2025年將浙江“饅鄉(xiāng)人”納入合并范圍。
門店數(shù)量的穩(wěn)步提升成為巴比食品業(yè)績增長的重要支撐。拉長時(shí)間線來看，截至2023年末、2024年末、2025年第三季度末，公司加盟門店數(shù)量分別為5043家、5143家、5934家，門店網(wǎng)絡(luò)持續(xù)完善。此外，公司同步聚焦單店經(jīng)營質(zhì)量提升與業(yè)態(tài)創(chuàng)新，通過門店形象改造、外賣運(yùn)營策略優(yōu)化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級等完善單店經(jīng)營模型，在華東區(qū)域落地“巴比手工小籠包”堂食門店試點(diǎn)，扒包店、特色面食館等新業(yè)態(tài)也處于打磨階段。
門店業(yè)務(wù)穩(wěn)步擴(kuò)張的同時(shí)，巴比食品雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)健，特許加盟和團(tuán)餐大客戶業(yè)務(wù)協(xié)同增長。特許加盟為公司核心收入來源，2023全年、2024全年、2025年前三季度，該業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收12.52億元、12.46億元、10.14億元，占各期總營收的比重分別為76.81%、74.57%、74.78%，收入結(jié)構(gòu)保持相對穩(wěn)定。團(tuán)餐及大客戶業(yè)務(wù)成為增長亮點(diǎn)，2023年至2024年，公司團(tuán)餐業(yè)務(wù)收入從3.30億元增至3.80億元，占總營收比重達(dá)22.74%；2025年前三季度該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3.07億元，同比增長16.29%。
為適配多渠道、多場景消費(fèi)需求，巴比食品持續(xù)深化渠道合作與產(chǎn)品研發(fā)，針對團(tuán)餐、零售平臺、商超等客戶調(diào)整產(chǎn)品供給，深化與盒馬、美團(tuán)快驢、永輝超市等渠道的合作，依托經(jīng)銷商搭建全國銷售網(wǎng)絡(luò)；產(chǎn)品端在2024年推出含半成品菜在內(nèi)的多款新品后，2025年持續(xù)迭代產(chǎn)品矩陣，形成以蒸制面點(diǎn)、餡料為核心，水煮、烘烤面點(diǎn)為補(bǔ)充的多元化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
同時(shí)，巴比食品建立統(tǒng)一采購、集中生產(chǎn)、全域配送的供應(yīng)鏈體系，執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)化品控管理。據(jù)公司披露，2024年產(chǎn)品出廠檢驗(yàn)及政府抽檢合格率均為100%，未發(fā)生重大食品安全事件。
值得關(guān)注的是，2025年巴比食品歸母凈利潤微降并非主營業(yè)務(wù)經(jīng)營所致，而是受非經(jīng)常性損益擾動(dòng)。因公司間接持有的東鵬飲料股票在二級市場價(jià)格波動(dòng)，公允價(jià)值變動(dòng)收益及投資收益較上年同期合計(jì)減少9382萬元，直接影響營業(yè)利潤、利潤總額及歸母凈利潤。剔除該因素后，公司主營業(yè)務(wù)盈利水平未出現(xiàn)明顯波動(dòng)。
從近三年數(shù)據(jù)來看，巴比食品主營業(yè)務(wù)盈利韌性持續(xù)顯現(xiàn)，營收規(guī)模連續(xù)三年保持增長，2023年至2025年?duì)I收分別為16.30億元、16.71億元、18.59億元；扣非歸母凈利潤同樣實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年正增長，2023年至2025年分別為1.78億元、2.10億元、2.45億元。與之相對，歸母凈利潤的階段性波動(dòng)均由金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)的非經(jīng)常性因素導(dǎo)致，2023年到2025年公司歸母凈利潤分別為2.14億元、2.77億元、2.73億元。
此外，巴比食品2023年至2025年前三季度的毛利率分別為26.11%、26.40%和28.01%，呈逐年穩(wěn)步提升態(tài)勢。2025年前三季度扣非歸母凈利率為12.91%，較2024年同期的12.12%提升0.79個(gè)百分點(diǎn)。從全年數(shù)據(jù)看，2025年公司扣非歸母凈利率進(jìn)一步提升至13.17%。巴比食品對此表示，毛利率提升主要源于兩大因素：一是面粉、豬肉等核心原材料采購價(jià)格同比處于低位，單位生產(chǎn)成本降低；二是營收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大形成規(guī)模效應(yīng)，攤薄固定成本。
費(fèi)用管控方面，巴比食品持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化與精細(xì)化管理，2025年前三季度的期間費(fèi)用率為10.51%，較2024年同期下降0.45個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用管控成效顯著，盈利轉(zhuǎn)化效率持續(xù)優(yōu)化。
對于后續(xù)發(fā)展規(guī)劃，巴比食品在業(yè)績快報(bào)中明確，將繼續(xù)深化全國化市場布局，一方面推進(jìn)加盟門店的規(guī)?；瘮U(kuò)張，并提升存量門店的精細(xì)化運(yùn)營水平；另一方面將持續(xù)加大供應(yīng)鏈建設(shè)與產(chǎn)品研發(fā)投入，進(jìn)一步強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)的市場競爭力，夯實(shí)企業(yè)長期發(fā)展根基。
?。▽?shí)習(xí)生張星語對本文亦有貢獻(xiàn)）
