得益于AI技術(shù)應(yīng)用所帶來的“降本增效”以及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，KEEP（03650.HK）預(yù)計(jì)2025年全年業(yè)績有所改善。公司2月24日晚間發(fā)布的業(yè)績報(bào)告顯示，經(jīng)初步評(píng)估，預(yù)計(jì)2025年歸屬于公司股東的凈利潤為-7200萬元（人民幣，下同），較2024年虧損收窄約87%。同時(shí)，因收縮低效業(yè)務(wù)等因素拖累，公司2025年?duì)I業(yè)收入仍然同比下降。
上述業(yè)績表現(xiàn)凸顯了這家健身平臺(tái)公司依然面臨經(jīng)營壓力。公司2025年初曾拋出當(dāng)年?duì)幦∨ぬ澋臉I(yè)績目標(biāo)，如今這一目標(biāo)依然落空。綜合Wind數(shù)據(jù)，2019—2025年，KEEP“虧多賺少”，累計(jì)虧損達(dá)54.82億元。自2023年7月H股上市以來，KEEP的發(fā)展呈現(xiàn)“上市即巔峰、持續(xù)尋路、AI轉(zhuǎn)型求生”的典型軌跡。
KEEP去年的業(yè)績改善因素之一便是AI。公司的業(yè)務(wù)經(jīng)歷了從會(huì)員訂閱（基本盤）、虛擬體育賽事（獎(jiǎng)牌業(yè)務(wù)）、智能硬件到AI戰(zhàn)略的結(jié)構(gòu)變遷。在2025年3月的財(cái)報(bào)會(huì)議上，KEEP創(chuàng)始人王寧明確表示，“Keep上線至今10年，其核心競(jìng)爭(zhēng)力為運(yùn)動(dòng)內(nèi)容服務(wù)，而這一模式下，用戶規(guī)模與商業(yè)化規(guī)模均存在天花板。而AI時(shí)代的到來，則可以幫助Keep打破這一天花板?！蓖鯇幵噲D用AI打破業(yè)務(wù)/業(yè)績?cè)鲩L的天花板。
從2025年的業(yè)績表現(xiàn)來看，AI對(duì)KEEP“降本增效”的效果初顯。公告稱，公司利用AI技術(shù)優(yōu)化企業(yè)運(yùn)營，包括：提高內(nèi)容生產(chǎn)效率；提高各環(huán)節(jié)的人效；完善智能、快速的經(jīng)營決策機(jī)制，各業(yè)務(wù)板塊的經(jīng)營效率全面提升，且高毛利率業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)占比持續(xù)擴(kuò)大。在此基礎(chǔ)上，公司實(shí)現(xiàn)了各業(yè)務(wù)板塊毛利率的持續(xù)擴(kuò)張，并通過成本效益優(yōu)化舉措，包括：營銷優(yōu)化；供應(yīng)鏈優(yōu)化；人效提升以及行政效率改善，實(shí)現(xiàn)了有效的費(fèi)用管控。
盡管如此，AI技術(shù)對(duì)KEEP主營業(yè)務(wù)收入的提升效果仍然值得觀察。2024年，KEEP實(shí)現(xiàn)收入20.66億元，同比減少3.37%，2025年的收入較2024年仍然下降。KEEP將此歸咎于公司收縮低效業(yè)務(wù)所致，公司強(qiáng)調(diào)2025年下半年收入降幅已經(jīng)企穩(wěn)。尤其是自有品牌健身產(chǎn)品在2025年下半年的同比降幅有所收窄，部分品類呈現(xiàn)初步復(fù)蘇的跡象。其中，核心品類健身裝備逆轉(zhuǎn)了下滑趨勢(shì)，在2025年下半年實(shí)現(xiàn)超過20%的同比增長，全年亦錄得正增長。
目前，KEEP的收入結(jié)構(gòu)分為三塊：自有品牌運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品、線上會(huì)員及付費(fèi)內(nèi)容、廣告及其他。KEEP稱，公司的戰(zhàn)略重點(diǎn)仍圍繞以下兩大核心支柱：一是AI能力提升。加速運(yùn)動(dòng)健康大語言模型、AI智能體及AIGC（人工智能生成內(nèi)容）的探索與開發(fā)，以增強(qiáng)用戶參與，豐富內(nèi)容生成，提升用戶體驗(yàn)。二是自有品牌健身產(chǎn)品升級(jí)：圍繞核心用戶群體及運(yùn)動(dòng)場(chǎng)景如室內(nèi)健身、戶外跑步等，推動(dòng)優(yōu)勢(shì)品類和高潛力品類開發(fā)與迭代，優(yōu)化渠道策略，擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋。
這一AI戰(zhàn)略也正面臨眾多挑戰(zhàn)者。一是垂直健身類APP，如咕咚、悅動(dòng)圈、樂刻運(yùn)動(dòng)、華為運(yùn)動(dòng)健康等，同質(zhì)化嚴(yán)重，它們亦在探索AI技術(shù)應(yīng)用于自身產(chǎn)品；二是互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容平臺(tái)，如抖音、B站、小紅書以及微信視頻號(hào)，用戶無需打開KEEP，即可在這些平臺(tái)免費(fèi)跟練。此外，AI教練與大模型等潛在顛覆者也可能威脅KEEP的發(fā)展。
KEEP預(yù)計(jì)2025年度錄得經(jīng)調(diào)整利潤凈額（非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）約2500萬元，同比扭虧為盈。公司計(jì)劃3月份披露2025年度業(yè)績公告。
