自2025年下半年以來，銀行優(yōu)先股密集退場(chǎng)。進(jìn)入2026年，已有兩家股份行優(yōu)先股先后迎來贖回。專家表示，這一現(xiàn)象折射出銀行業(yè)在利率下行凈息差收窄、監(jiān)管對(duì)資本質(zhì)量要求提升的背景下，主動(dòng)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)、提升經(jīng)營效益。有機(jī)構(gòu)預(yù)判，2026年可能出現(xiàn)大行主動(dòng)贖回境內(nèi)優(yōu)先股。
2月11日，規(guī)模達(dá)350億元的光大銀行第三期優(yōu)先股“光大優(yōu)3”完成贖回并摘牌。本次贖回后，光大銀行優(yōu)先股存量規(guī)模由650億元降至300億元。公開信息顯示，在本次贖回前，光大銀行共發(fā)行了三期優(yōu)先股，“光大優(yōu)1”“光大優(yōu)2”“光大優(yōu)3”的發(fā)行規(guī)模分別為200億元、100億元、350億元，發(fā)行日期分別為2015年6月19日、2016年8月8日、2019年7月15日?！肮獯髢?yōu)3”票面股息率初始為4.80%，于2024年7月重置后為3.77%，2025年度已按此股息率完成13.195億元的股息發(fā)放。
同為股份制銀行的平安銀行緊隨其后。該行稍早前公告稱，將于3月9日全額贖回其于2016年3月非公開發(fā)行的2億股優(yōu)先股“平銀優(yōu)01”。每股面值100元，總計(jì)200億元。贖回價(jià)格為每股104.37元，其中包含當(dāng)期應(yīng)付股息4.37元。
此輪銀行優(yōu)先股贖回潮始于2025年下半年。僅2025年12月就有5家城商行集中贖回，合計(jì)贖回規(guī)模達(dá)458億元，創(chuàng)下階段性高峰。其中，上海銀行于2025年12月19日全額贖回200億元“上銀優(yōu)1”，支付本金及當(dāng)期股息合計(jì)208.04億元；杭州銀行于2025年12月15日贖回100億元“杭銀優(yōu)1”，支付本金及當(dāng)期股息104億元；長沙銀行、南京銀行、北京銀行分別贖回60億元、49億元、49億元優(yōu)先股。
除上述5家銀行外，寧波銀行于2025年11月贖回了規(guī)模為100億元的“寧行優(yōu)02”；興業(yè)銀行則于7月初贖回該行全部已發(fā)行的三期優(yōu)先股，總規(guī)模達(dá)560億元。據(jù)此計(jì)算，全年7家銀行累計(jì)贖回境內(nèi)優(yōu)先股金額達(dá)1118億元。而在2025年之前，國內(nèi)開展過優(yōu)先股贖回操作的機(jī)構(gòu)寥寥無幾。
回溯銀行業(yè)資本補(bǔ)充歷程，優(yōu)先股曾是市場(chǎng)青睞的“香餑餑”。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，境內(nèi)市場(chǎng)共發(fā)行銀行優(yōu)先股35只，募集資金總額合計(jì)8391.50億元。從歷史合計(jì)發(fā)行規(guī)模來看，中國銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行及建設(shè)銀行為前五名，分別為1600億元、1150億元、800億元、650億元及600億元。上述35只銀行優(yōu)先股的發(fā)行日期集中在2014年11月至2020年1月。有機(jī)構(gòu)指出，這可能是因?yàn)?019年銀行永續(xù)債推出后，由于其發(fā)行主體要求相對(duì)較低且發(fā)行方式為公募、涉及的投資者更廣而且交易相對(duì)便利，對(duì)銀行優(yōu)先股形成替代效應(yīng)。
2025年上市銀行贖回優(yōu)先股情況
（記者根據(jù)上市銀行公告整理）
記者梳理發(fā)現(xiàn)，目前存續(xù)銀行優(yōu)先股的票面股息率均在3%以上，股份行和區(qū)域性銀行大多在3.5%以上。而2025年銀行發(fā)行的永續(xù)債票面利率顯著下行，大多處于2.0%至2.9%區(qū)間。Wind數(shù)據(jù)顯示，銀行永續(xù)債全年平均票面利率為2.43%，融資成本明顯低于優(yōu)先股。
郵儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬表示，商業(yè)銀行近期密集贖回優(yōu)先股，主要驅(qū)動(dòng)因素在于利率下行環(huán)境下優(yōu)先股仍然高息，與低成本資本工具之間的結(jié)構(gòu)存在顯著的成本差，疊加監(jiān)管對(duì)資本質(zhì)量要求的提升，推動(dòng)銀行主動(dòng)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)、提升經(jīng)營效益。之前發(fā)行的優(yōu)先股股息率較高，成本已經(jīng)明顯高于永續(xù)債與二級(jí)資本債等資本補(bǔ)充工具。加上優(yōu)先股股息不具備稅前扣除效應(yīng)，而永續(xù)債利息可計(jì)入稅前成本，實(shí)際稅后融資成本更低。再者，監(jiān)管鼓勵(lì)銀行提升資本質(zhì)量，優(yōu)先股雖屬其他一級(jí)資本，但其高股息率對(duì)凈利潤形成持續(xù)壓力。贖回后，銀行可釋放資本占用，提升資本充足率和使用效率。
“在這種情況下，銀行贖回優(yōu)先股可以降低融資成本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。贖回優(yōu)先股后，銀行資本工具結(jié)構(gòu)更趨標(biāo)準(zhǔn)化、低成本化，有助于增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力與監(jiān)管合規(guī)性。同時(shí)，利息支出下降直接增厚凈利潤，緩解盈利壓力，也為未來信貸投放與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了更穩(wěn)健的資本基礎(chǔ)?！眾滹w鵬表示。
華源證券固收和銀行廖志明團(tuán)隊(duì)指出，2025年四大行尚未主動(dòng)贖回境內(nèi)優(yōu)先股，但部分股份行及城商行已主動(dòng)贖回境內(nèi)優(yōu)先股，主動(dòng)贖回規(guī)模合計(jì)超過1000億元?！翱紤]到存量優(yōu)先股付息率往往超過3%，部分甚至超過4%，發(fā)行永續(xù)債來置換存量優(yōu)先股能夠大幅降低成本，節(jié)約利息支出，緩解業(yè)績壓力。我們預(yù)計(jì)，上市銀行將逐步主動(dòng)贖回全部優(yōu)先股，2026年大行可能大量主動(dòng)贖回優(yōu)先股，這將帶來永續(xù)債的凈融資需求。”該團(tuán)隊(duì)表示。
