日前，深圳傳音控股股份有限公司（簡稱“傳音控股”，688036.SH）正迎來業(yè)績與戰(zhàn)略的雙重關鍵節(jié)點。2月25日，傳音控股發(fā)布2025年度業(yè)績快報，歸母凈利潤同比大幅下滑超五成，盈利承壓明顯。與此同時，傳音控股正推進赴港上市進程，或試圖通過“A+H”布局推動業(yè)務多元化突破，在全球新興市場競爭加劇與供應鏈成本上行的背景下，探尋新的增長空間。
2025年凈利下滑幅度較大
公開資料顯示，傳音控股成立于2013年8月，在2019年9月登陸上交所科創(chuàng)板，主要從事以手機為核心的智能終端的設計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和品牌運營。公司旗下?lián)碛惺謾C品牌TECNO、itel及Infinix，還包括數(shù)碼配件品牌oraimo、家用電器品牌Syinix以及售后服務品牌Carlcare。目前銷售區(qū)域主要在非洲、南亞、東南亞、中東和拉美等全球新興市場國家。
2月25日，傳音控股披露2025年年度業(yè)績快報，公司全年實現(xiàn)營業(yè)總收入656.23億元，較上年同期下降4.50%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤25.84億元，同比下降53.43%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤19.68億元，同比下降56.66%；基本每股收益2.26元，同比下降53.88%。
關于業(yè)績變動，傳音控股解釋稱，一方面是受市場競爭及供應鏈成本影響，存儲等元器件價格上漲較多，公司營業(yè)收入和毛利率有所下降；另一方面是公司持續(xù)科技創(chuàng)新、加大產(chǎn)品等研發(fā)投入，提升手機用戶的終端體驗及產(chǎn)品競爭力，研發(fā)費用較上年同期增加；同時，公司加大市場開拓及品牌宣傳推廣力度，銷售費用較上年同期增加。綜上，營業(yè)利潤、利潤總額、歸屬于母公司所有者的凈利潤、歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤、基本每股收益下降幅度較大。
拉長時間線看，傳音控股業(yè)績增速從2024年出現(xiàn)放緩。2022年至2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為465.96億元、622.95億元、687.15億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為24.84億元、55.37億元、55.49億元。
關于存儲價格上漲行情，業(yè)內(nèi)人士普遍預計，全球存儲芯片漲價將持續(xù)2026年全年。中信證券研報認為，存儲仍處于超級景氣周期初期，合約價漲價幅度在2026年一季度末之前有望擴大或維持。預計行業(yè)供不應求至少持續(xù)至2026年底。
中銀證券研報認為，存儲全系產(chǎn)品價格2025年已出現(xiàn)較大幅度漲幅，2026年或進一步上漲，本輪價格上漲則是由AI服務器和通用服務器共同驅(qū)動，還存在著結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)能轉(zhuǎn)換和多個維度的需求競爭，情況更為復雜，短缺和漲價或?qū)掷m(xù)更長時間。
擬赴港上市 尋求多元化業(yè)務突破
在業(yè)績增長承壓的背景下，傳音控股于2025年12月初向香港聯(lián)交所遞交主板掛牌上市的申請，中信證券為獨家保薦人。另據(jù)媒體消息，傳音控股或?qū)⒂?月12日啟動香港上市NDR(非交易路演)，預期交易規(guī)模約為5億至10億美元，目標2026年第二季度登陸港交所。
據(jù)招股書援引弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按2024年手機銷量計，傳音控股的手機產(chǎn)品在全球新興市場排名第一，市場份額達24.1%。其中，在非洲、新興亞太市場及中東均排名第一，市場份額分別為61.5%、15.4%及22.8%；在拉美、中歐及東歐分別排名第四與第三，市場份額分別為9.3%、11.2%。
業(yè)內(nèi)人士分析認為，傳音控股過去在非洲市場的巨大成功，源自于其對當?shù)厥袌鲂枨蟮纳羁潭床?。針對非洲用戶多卡多待的通信需求，傳音控股率先推出雙卡雙待甚至四卡四待手機；而針對當?shù)剡\營商網(wǎng)絡資費差異，開發(fā)出在通話時智能切換最便宜運營商的“非洲版雙卡”。這些極具針對性的本土化創(chuàng)新，幫助傳音控股在非洲大陸構(gòu)筑起穩(wěn)固的市場地位。
然而，當前非洲市場正處于從功能機向智能機換擋階段，國內(nèi)小米、榮耀、OPPO等手機廠商大舉布局非洲市場，這片曾經(jīng)的藍海競爭烈度持續(xù)提升。市場研究機構(gòu)Omdia發(fā)布的研究報告顯示，2025全年，傳音控股在非洲智能手機市場份額占比仍高達48%，出貨量超4050萬臺，同比增長7%；但與此同時，小米、榮耀、OPPO也獲得了不俗的增長，出貨量分別實現(xiàn)了27%、144%、8%的年增長率。
從收入結(jié)構(gòu)來看，傳音控股對手機銷售收入的依賴度較高。招股書顯示，2022年至2024年及2025年上半年，銷售手機產(chǎn)生的收入分別占公司總收入的91.3%、92.0%、92.0%及89.8%。傳音控股也在招股書中坦言，與收入來自更多元化的產(chǎn)品組合的競爭對手相比，公司于市況不穩(wěn)定時期可能面臨更多風險及不確定因素。
為尋找新增長點，傳音控股正在探索多元化布局。在招股書中，傳音控股表示，公司產(chǎn)品及服務除手機、移動互聯(lián)網(wǎng)服務等外，還包括輕型電動出行設備，主要指兩輪電動車及三輪電動車。此外，為了解決非洲頻繁停電的問題，傳音控股還推出了itel Energy家庭儲能系列。
招股書顯示，此次傳音控股IPO募資主要用于：研發(fā)AI相關技術以加快產(chǎn)品迭代，重點加強公司技術能力、擴充產(chǎn)品組合及鞏固競爭優(yōu)勢；市場推廣及品牌建設以提升公司品牌知名度、改善用戶參與度及支持持續(xù)業(yè)務擴展，加強多渠道市場推廣能力及加深關鍵市場滲透；加強公司移動互聯(lián)網(wǎng)服務、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及其他；營運資金及一般企業(yè)用途。
