|
經濟穩(wěn)步復蘇的趨勢，以及當前較為合理的市場估值，決定了大盤繼續(xù)調整空間較為有限。我們預計，近期大盤將呈現(xiàn)箱體震蕩格局，建議投資者逢低關注消費領域及成長性中小企業(yè)。
下行空間較為有限
近期市場闖關3000點未果再次選擇向下調整。究其原因，投資者對經濟復蘇進程有所擔心，而且近期融資壓力明顯加大。不過，綜合基本面、估值水平等因素來看，市場下行空間較為有限。
首先，雖然對經濟復蘇的預期有所降低，但我國經濟穩(wěn)步復蘇依然可以期待。目前宏觀經濟主要面臨兩方面不確定性：一是高房價對樓市交易構成制約，也可能進一步拖累房地產投資復蘇；二是國際市場上貿易保護不斷升溫，我國外需復蘇的進程難免受到影響。這兩個負面因素確實不容忽視，不過，我們仍應樂觀地看到，在主要經濟體經濟形勢不斷好轉的背景下，外需復蘇是大勢所趨，貿易保護只是放慢外需復蘇的步伐而已。
就國內而言，管理層也考慮到經濟復蘇的基礎仍不穩(wěn)固，因此反復強調要維持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。鑒于房地產對經濟復蘇的重要性，各地政府對房地產的政策仍將偏于寬松。
其次，市場估值處于合理水平。目前滬深300指數(shù)2009年動態(tài)市盈率約在20倍，并無泡沫可言，再考慮到前期大規(guī)模發(fā)行的基金仍處于建倉過程中，逢低買入應是主要操作策略，因此權重板塊對市場的拖累作用不會太大。值得注意的是，目前A、H股溢價率已跌至11.6%，創(chuàng)下年內最低水平，多只權重金融股呈現(xiàn)價格倒掛現(xiàn)象。
第三，資金面上面臨的壓力主要來自心理層面。創(chuàng)業(yè)板公司雖然批量發(fā)行，但由于單家公司融資規(guī)模很小，總的融資規(guī)模仍然有限，因此對主板的資金分流作用并不明顯。以首批十家公司為例，我們預計融資規(guī)模合計45億元左右，大致相當于一只中小規(guī)模的滬市大盤股。當然，創(chuàng)業(yè)板推出后還會分流部分活躍性資金，但可以預見，由于創(chuàng)業(yè)板初期估值偏高，主流機構仍將以觀望為主。另外，10月份大小非解禁規(guī)模雖然巨大，但絕大多數(shù)來自國資持股，實質性減持壓力非常有限。事實上，考慮到通脹預期下儲蓄資金活化，以及海外熱錢的注入因素，目前市場資金面遠未到緊張局面，只是寬松程度較上半年大為降低而已。
逢低關注消費與成長性企業(yè)
由于目前市場估值已提前反映了經濟復蘇預期，而且流動性推動力量也明顯減弱，因此市場缺乏上行的動力。但是，市場下行空間也較為有限，我們預計大盤仍將呈現(xiàn)箱體震蕩格局。由于整體性機會已較缺乏，我們建議投資者關注結構性機會。
首先，消費相關行業(yè)仍是值得投資者中長期關注的領域。不僅因為目前消費形勢仍顯良好，而且在未來經濟轉型、強調內需的背景下，消費有望受到更多政策的提振，例如食品飲料、商業(yè)零售、汽車、醫(yī)藥生物等板塊都值得逢低關注。
其次，創(chuàng)業(yè)板的推出，使得市場的興奮點已轉向成長預期良好的“泛科技板塊”，在一段時間之內投資者對傳統(tǒng)周期性行業(yè)的關注度將顯著降低。投資者可圍繞IT、智能電網(wǎng)、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)藥生物、新能源、新材料等政策扶持的重點產業(yè)，關注成長性良好、行業(yè)地位獨特、估值相對不高的中小市值企業(yè)。 |