昨日，境內(nèi)人民幣即期匯率再度觸及跌停，為今年11月30日以來(lái)連續(xù)第9次盤(pán)中跌停。不過(guò)，與9天前相比，通常口徑（即期交易收盤(pán)價(jià)）的人民幣匯率，仍實(shí)現(xiàn)了172個(gè)基點(diǎn)或0.27%的升值。官方中間價(jià)的升幅還略大于此，為290基點(diǎn)或0.46%。也就是說(shuō)，這段時(shí)間以來(lái)人民幣根本沒(méi)有貶值。
而遺憾的是，這道簡(jiǎn)單的算術(shù)題，很多人卻做錯(cuò)了。為什么呢？其實(shí)一句話就可以解釋?zhuān)蔷褪侵袊?guó)人民銀行每天設(shè)定的官方中間價(jià)，并非上一日的收盤(pán)價(jià)，而是根據(jù)隔夜美元和其他一籃子貨幣走勢(shì)，以及當(dāng)日早間做市商（主要是大型銀行，含外資銀行）報(bào)價(jià)撮合計(jì)算的結(jié)果等決定的，很多時(shí)候會(huì)高出上一日收盤(pán)價(jià)數(shù)百個(gè)基點(diǎn)。這與股票市場(chǎng)的最大不同點(diǎn)，導(dǎo)致了兩者最終結(jié)果的迥異。
同時(shí)，“每日交易波幅不能超過(guò)0.5%”的限制，也是這道算術(shù)題中一個(gè)不應(yīng)忽略的重要環(huán)節(jié)。舉例來(lái)說(shuō)，近9日當(dāng)中中間價(jià)升幅最大的交易日為12月1日，其官方價(jià)格開(kāi)在1美元對(duì)6.3353元人民幣，比上一日（11月30日）境內(nèi)即期市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)6.3789元高出了436個(gè)基點(diǎn)，約相當(dāng)于0.6835%的升幅。這樣一來(lái)，即使12月1日當(dāng)天盤(pán)中人民幣觸及了相較中間價(jià)而言0.5%的跌幅位，其實(shí)際匯價(jià)6.3670依舊高于11月30日跌停價(jià)6.3799元129個(gè)基點(diǎn)或0.2%。
更重要的是，境內(nèi)即期人民幣匯市由于受到商業(yè)銀行不能持有美元空頭過(guò)夜，以及其他一些非市場(chǎng)因素等的影響，其收盤(pán)價(jià)很可能高于跌停價(jià)格。以消息面出現(xiàn)巨大變動(dòng)的極端情況為例，該交易日日內(nèi)波幅達(dá)到上下各0.5%的話，最終收盤(pán)價(jià)則可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于跌停價(jià)。也就是說(shuō)，即使當(dāng)日出現(xiàn)盤(pán)中跌停，但最終的通�？趶饺嗣駧艆R率仍是升值的。
平心而論，人民幣即期匯率的屢屢跌停，已不同程度傷害了市場(chǎng)投資者的信心——這或許也包括股市投資者在內(nèi)。那么，解決之道何在？
從市場(chǎng)分析人士觀點(diǎn)看，現(xiàn)在仍有分歧明顯的“兩派”：一方認(rèn)為，人民幣尚未達(dá)成完全的國(guó)際化，因此，未來(lái)仍應(yīng)通過(guò)中間價(jià)管理來(lái)提振市場(chǎng)信心，并維持小幅波動(dòng)和緩慢升值；另一方認(rèn)為，我國(guó)已為盡國(guó)際義務(wù)付出了許多，未來(lái)應(yīng)采取“陣痛”的方式，將中間價(jià)與前一日收盤(pán)價(jià)“接軌”，待到市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生“久跌必漲”的轉(zhuǎn)變時(shí)，再宣布擴(kuò)大日間波幅至1%或2%，市場(chǎng)也將由此步入更為理性的正常波動(dòng)區(qū)間
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對(duì)此，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，美元走強(qiáng)，世界多數(shù)國(guó)家貨幣正對(duì)美元實(shí)質(zhì)性貶值，這已導(dǎo)致我國(guó)人民幣有效匯率出現(xiàn)了暴漲，并將嚴(yán)重拖累中國(guó)對(duì)美國(guó)以外地區(qū)的出口。同時(shí)，這也令國(guó)內(nèi)政策以不必要的寬松作為代價(jià)，對(duì)此進(jìn)行了緩沖。
