回顧今年第一季度外匯市場(chǎng)表現(xiàn)，美元一改去年下半年的頹勢(shì)，表現(xiàn)強(qiáng)勁，美元指數(shù)升幅超過(guò)4%。其中，美元對(duì)英鎊升幅接近5%，對(duì)歐元升幅接近3%�？v觀市場(chǎng)運(yùn)行軌跡，可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段的美元具備了雙重貨幣特征，即增長(zhǎng)型貨幣和避險(xiǎn)型貨幣雙重身份兼具。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性在一季度表現(xiàn)明顯，居民消費(fèi)和企業(yè)生產(chǎn)增速均連續(xù)上行，房地產(chǎn)與勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)增速超過(guò)預(yù)期。相較而言，其他主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)只能用糟糕形容，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可謂全面領(lǐng)先。歐洲經(jīng)濟(jì)信心指標(biāo)的改善并未能帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改善，經(jīng)濟(jì)仍陷于負(fù)增長(zhǎng)之中。而日本經(jīng)濟(jì)則受到外圍經(jīng)濟(jì)低迷的影響，貿(mào)易始終處于逆差。
雖然二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)料將受到增稅與減支以及債務(wù)危機(jī)不確定性的影響，但是一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)為二季度經(jīng)濟(jì)抵御上述雙重影響提供了良好的基礎(chǔ)。而與之相反，財(cái)政緊縮與經(jīng)濟(jì)惡化的惡性循環(huán)仍將在歐洲大陸展開(kāi)，日本經(jīng)濟(jì)也仍將受到外圍需求不足的影響。所以，在即將來(lái)臨的二季度，美國(guó)相較于其他主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)仍將體現(xiàn)。
當(dāng)然，歐洲局勢(shì)也值得重新審視。歐洲央行捍衛(wèi)歐元的承諾以及OMT計(jì)劃的推出，使得市場(chǎng)對(duì)債務(wù)危機(jī)進(jìn)入好轉(zhuǎn)期的預(yù)期逐步確立。但近期意大利大選難產(chǎn)、塞浦路斯援助艱難以及希臘改革談判擱淺等事件，顯示前期市場(chǎng)信心改善并未對(duì)邊緣國(guó)家起到實(shí)質(zhì)性作用，債務(wù)危機(jī)不確定性遠(yuǎn)未降低，在結(jié)構(gòu)性改革出臺(tái)前，債務(wù)危機(jī)間歇性特征不會(huì)改變。
在未來(lái)的二季度，外匯市場(chǎng)事件驅(qū)動(dòng)型交投思路將會(huì)更為明顯，債務(wù)危機(jī)的演化進(jìn)程或?qū)⒅鲗?dǎo)市場(chǎng)方向，不過(guò)，目前來(lái)看，援助國(guó)家與被援助國(guó)家存在難以調(diào)和的矛盾，債務(wù)危機(jī)總體呈現(xiàn)負(fù)面的可能性較大。首先，塞浦路斯“模板論”會(huì)加劇歐元區(qū)分裂局面，資金或?qū)⒃俅瘟鞒鲞吘墖?guó)家，市場(chǎng)將密切關(guān)注意大利和西班牙銀行業(yè)的動(dòng)向；其次，意大利政府組閣依舊不順利，二次大選或難以避免，政局動(dòng)蕩帶來(lái)的不確定加��；再次，希臘再次受到市場(chǎng)關(guān)注的可能性也將加大，改革進(jìn)程的緩慢可能再次成為債務(wù)危機(jī)惡化的催化劑。
此外，貨幣政策也仍將是二季度需要持續(xù)關(guān)注的。雖然美聯(lián)儲(chǔ)在最新的貨幣政策會(huì)議上決定維持寬松貨幣政策不變，但是美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)始權(quán)衡寬松政策的收益和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，也表示資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)的變化而適當(dāng)調(diào)整。如果二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)，特別是就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)向好，美聯(lián)儲(chǔ)很有可能提前調(diào)整現(xiàn)有政策。反觀其他經(jīng)濟(jì)體，日本持續(xù)寬松毫無(wú)疑問(wèn)；英國(guó)也正在為央行新行長(zhǎng)卡尼7月上任后可能采取的新貨幣政策鋪路；歐元區(qū)雖然受到德國(guó)的反對(duì)，而難以進(jìn)一步寬松，但可能的債務(wù)危機(jī)惡化還是有可能導(dǎo)致OMT計(jì)劃的觸發(fā)。
總結(jié)而言，二季度美元的雙重特征將更加明顯，美元走強(qiáng)動(dòng)力仍很足。經(jīng)濟(jì)與貨幣政策的優(yōu)勢(shì)將促使美元資產(chǎn)獲得更多的青睞，美元將繼續(xù)受益于增長(zhǎng)型貨幣特征。而債務(wù)危機(jī)逐步顯現(xiàn)的不確定性則將使得市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒再現(xiàn)，美元也將受益于避險(xiǎn)型貨幣特征。