清科近日發(fā)布報告顯示，2013年上半年，盡管受中國宏觀經濟指數下降的影響，VC/PE市場表現不佳，但監(jiān)管政策上的變動和行業(yè)內部的調整為VC/PE市場帶來了新的氣象。
上半年呈現四大熱點
回顧過去半年VC/PE市場發(fā)展情況，清科總結出以下市場熱點：
第一，證監(jiān)會獲私募股權基金監(jiān)管權，PE將統(tǒng)一監(jiān)管。今年2月20日證監(jiān)會公布《私募證券投資基金業(yè)務管理暫行辦法(征求意見稿)》，要求股權投資管理機構、創(chuàng)業(yè)投資管理機構等符合登記條件的，應當向基金業(yè)協會申請登記。6月27日，中央編制辦公室印發(fā)《關于私募股權基金管理職責分工的通知》，明確證監(jiān)會負責私募股權基金的監(jiān)督管理，實行適度監(jiān)管，保護投資者權益；國家發(fā)改委負責組織擬訂促進私募股權基金發(fā)展的政策措施，會同有關部門研究制定政府對私募股權基金出資的標準和規(guī)范；兩部門要建立協調配合機制，實現信息共享。
第二，一二級市場投資藩籬被打破，“大資管”時代日益臨近。去年9月26日，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《基金管理公司特定客戶資產管理業(yè)務試點辦法》，其中第九條明確指出資產管理計劃資產可投資于“未通過證券交易所轉讓的股權、債券及其他財產權利”。同時，“辦法”將投資于未通過證券交易所轉讓的股權、債券及其他財產權利的特定資產管理計劃稱為“專項資產管理計劃”。今年2月，證監(jiān)會發(fā)布《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業(yè)務暫行規(guī)定》，明確表示符合條件的股權投資管理機構、創(chuàng)業(yè)投資管理機構以及其他資產管理機構可以開展公募證券投資基金的管理業(yè)務。
第三，早期投資比重穩(wěn)步升高，投資回報優(yōu)勢凸顯。清科統(tǒng)計，2010年以來，早期投資在VC/PE中的比重在逐步提高，2006年早期投資案例僅占17.1%，但到今年上半年，早期投資的比重已提高到32.9%。在2009年至2013年上半年VC/PE支持的IPO方式退出中，48筆退出為企業(yè)上市前“臨門一腳”，平均投資回報為2.53倍。大多數在投資后1年到3年即上市，共1007筆，平均投資回報為5.81倍。190筆退出時間在投資后的4年至7年里，平均投資回報為30.91倍。另有41筆為投資后8年及以上IPO，平均回報為30.99倍。早期投資重要性日益凸顯，隨著一二級市場價差縮小，投資階段也隨之前移。
第四，“新三板”將擴容至全國，或成為VC/PE重要的投資和退出渠道。今年是“新三板”劃時代的一年。1月16日，“全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)”正式掛牌運行。2月2日，《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有限責任公司管理暫行辦法》正式出臺。6月19日，國務院常務會議強調加快發(fā)展多層次資本市場，將中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)試點擴大至全國。
募資投資退出數據同比大幅下滑
在宏觀經濟下滑和VC/PE行業(yè)內部調整的雙重影響下，上半年VC/PE市場表現不佳，募資、投資、退出數據較去年同期均出現較大幅度的下滑。
清科統(tǒng)計顯示，2013年上半年，中國LP市場的投資機構及個人共完成了對121支VC/PE基金的投資，新募集完成的基金總額達到78.25億美元，較去年同期金額下降了57.6%。VC/PE市場延續(xù)上一年的調整，募資困境進一步顯現。目前富有家族及個人、企業(yè)LP依然是VC/PE市場LP主要構成，但是在當前的宏觀經濟形勢及VC市場并不樂觀的前景預期下，LP保持謹慎態(tài)度。
上半年，中國VC/PE市場共發(fā)生投資516起，同比下降45.2%；投資總額99.15億美元，同比下降20.9%。中國市場VC/PE投資活躍度環(huán)比同比均趨冷，盡管二季度以來VC/PE投資出現一定增長，但從長遠來看，在宏觀經濟環(huán)境前景不明朗、退出渠道不暢以及VC/PE行業(yè)內部調整的影響下，投資回暖的基礎仍較薄弱。
上半年，中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權投資市場共發(fā)生73筆退出交易，其中并購退出27筆，股權轉讓退出15筆，IPO退出13筆，管理層收購退出9筆，回購退出7筆，另外有2筆退出方式未披露。并購退出首次超IPO成為VC/PE最主要的退出方式。
清科表示，2012年底以來，中國A股市場正經歷著歷史上第八次IPO空窗期，已達八個月之久。作為一直以來中國創(chuàng)投市場主要退出方式的IPO，此次暫停對于VC/PE退出有著重大影響。6月7日，《中國證監(jiān)會關于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見(征求意見稿)》發(fā)布，境內IPO有望不久后重啟，這一重要預期將給未來VC/PE市場退出帶來重大利好。