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全國性場外市場自1月份正式揭牌以來，除了接連發(fā)布各項業(yè)務規(guī)則外，市場培育工作也進行得如火如荼。日前，全國股份轉讓系統(tǒng)公司除了對主辦券商進行培訓外，亦分別赴北京、天津、上海、蘇州等地的企業(yè)園區(qū)進行宣講培訓。毫無疑問，全國性場外市場提供了一個平臺，目前需要壯大市場的交易群體，以形成規(guī)模效應，中小企業(yè)也需要這樣的交易平臺，市場與企業(yè)形成一種相互的供需關系。目前來看，全國性場外市場給中小企業(yè)提供了美好藍圖，但是一些中小企業(yè)對掛牌仍猶豫不定。筆者認為，如果不能理順中小企業(yè)掛牌的成本與收益，市場與企業(yè)的供需瓶頸將很難突破。
中小企業(yè)進場掛牌是有一定成本的，包括付給中介機構的費用，掛牌后接受監(jiān)督的各種支出。這些成本會直接影響到企業(yè)的當期業(yè)績，但是掛牌帶來的收益需要一段時間后才能顯現(xiàn)，并且收益大多是無形的、潛在的，具有不確定性。中小企業(yè)一般資金實力有限，日常經營需要精打細算，經不起大量的資金墊付。如果他們得不到掛牌的直接收益，掛牌的意愿將打上折扣。企業(yè)供給不足，市場的需求自然得不到滿足。
對于擬掛牌的企業(yè)，其掛牌的主要動機乃融資和交易，再長遠一點，是轉板。目前全國性場外市場對融資和交易有著嚴格的限制，出發(fā)點是防止圈錢和股價波動，但在客觀上造成了市場交易不活躍、融資功能較難實現(xiàn)等現(xiàn)象，市場在一定程度上僅是掛牌企業(yè)的展示平臺，僅在擴大企業(yè)知名度上有直接影響，對企業(yè)規(guī)范運營的影響只是潛移默化，無法在短時間內顯現(xiàn)出來。但是從運營的角度來看，掛牌更多的意味著接受約束，付出時間和財務成本。目前來看，轉板制度尚不明朗，一些資質優(yōu)良的中小企業(yè)可能會直接申請在中小板或創(chuàng)業(yè)板上市，而不在全國性場外市場過渡，這對市場而言無疑是一種損失。企業(yè)在全國性場外市場掛牌較難實現(xiàn)融資和交易目的，轉板又不可預期，對市場的青睞自然不容樂觀。
好在中國有大量的中小企業(yè)，總有一些企業(yè)以百年老店為成長目標，他們愿意付出掛牌成本，在成長初始接受規(guī)范的市場監(jiān)督。這些企業(yè)具有優(yōu)勢核心業(yè)務和明確的經營目標，對自身未來發(fā)展充滿信心，但由于規(guī)模較小無法進入滬深市場，企業(yè)知名度不高，資金實力亟待提高，全國性場外市場可以有效滿足他們的掛牌意愿，如果發(fā)展良好，未來轉板也指日可待。這些企業(yè)與全國性場外市場有更多的契合點，如果得到發(fā)掘和培育，將成為市場的重要參與群體。
中國有數以萬計的中小企業(yè)，大多數存在資金困難，也希望通過規(guī)范治理使成長變得可持續(xù)，全國性場外市場掛牌公司的供給乃無限大，市場若想真正成為支持中小企業(yè)發(fā)展的融資交易平臺，就需要從中小企業(yè)的角度考慮，切實為擬掛牌企業(yè)提供具有說服力的預期收益。全國股份轉讓系統(tǒng)公司幾個月來奔赴各地宣講培訓，有利于端正中小企業(yè)掛牌動機，理順中小企業(yè)掛牌思路，吸引優(yōu)質企業(yè)進場交易。除了這些主動性的工作，全國性場外市場要想形成規(guī)模效應，還需繼續(xù)考慮市場的融資、交易功能如何實現(xiàn)。另外，做市商制度和轉板制度也需早日塵埃落定。
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