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成長史與治理結(jié)構(gòu)有瑕疵評(píng)級(jí)要在自我否定中重生
如果一個(gè)市場是開放的，市場化程度很高，如美國債券市場，那么，這個(gè)市場上的評(píng)級(jí)服務(wù)就是一般的中介服務(wù)，不應(yīng)由政府主導(dǎo)、做具體的評(píng)級(jí)規(guī)定；如果評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是以盈利為目的的企業(yè)法人，就應(yīng)按市場原則自然發(fā)展，自由競爭，優(yōu)勝劣汰。美國的信用評(píng)級(jí)起源是市場自發(fā)的，但快速發(fā)展起來卻是靠政府，靠行政制度安排。正是美國證監(jiān)會(huì)等管理機(jī)構(gòu)的干預(yù)，才使債券發(fā)行必須評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)必須經(jīng)三大。歷史有缺陷，今天要補(bǔ)課。如果不是靠美國政府的行政手段，靠市場自然發(fā)展，美國的三大怎能有今天？
真正市場經(jīng)濟(jì)下的服務(wù)機(jī)構(gòu)，應(yīng)按公司治理結(jié)構(gòu)經(jīng)營管理。股東構(gòu)成不能與市場交易方有利益沖突，不能與評(píng)級(jí)活動(dòng)或被評(píng)對(duì)象關(guān)聯(lián)交易；董事與監(jiān)事會(huì)構(gòu)成中應(yīng)設(shè)立獨(dú)立董事、監(jiān)事。這點(diǎn)三大做到了嗎？著名投資人巴菲特是穆迪的長期、第一大股東，持有高達(dá)20%的股份。1997年，亞洲金融危機(jī)，先是穆迪將泰國國債降級(jí)、然后泰銖貶值、股票、債券和土地等資產(chǎn)價(jià)格暴跌，最后，眾所周知，巴菲特狠賺一票。得了便宜還賣乖的巴菲特在面對(duì)指責(zé)時(shí)居然說這是市場經(jīng)濟(jì)原則，資本就是要尋找“經(jīng)濟(jì)的薄弱環(huán)節(jié)”，害得泰國、我國香港特區(qū)等那些出手干預(yù)市場的政府們忙不迭地去美國做很不好意思的解釋。今天看來，不好意思的應(yīng)是巴菲特，違背市場原則的是穆迪和巴菲特。這是典型的關(guān)聯(lián)交易，很不地道！穆迪所謂的獨(dú)立性與客觀性實(shí)在是有限的。美國三大應(yīng)從根本上入手，徹底改進(jìn)治理結(jié)構(gòu)，清除股東中的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)是必須做的第一件事。
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評(píng)級(jí)理念與技術(shù)嚴(yán)重落后提高對(duì)現(xiàn)代信用的認(rèn)識(shí)首當(dāng)其沖